【开源证券】中信银行（601998）-中信银行2025年一季报点评：存贷增速提升，盈利韧性仍强-250501（6页）.pdf

1、银行银行/股份制银行股份制银行 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/6 中信银行中信银行（601998.SH）2025 年 05 月 01 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/4/30 当前股价(元)7.21 一年最高最低(元)7.66/5.66 总市值(亿元)4,012.02 流通市值(亿元)2,939.01 总股本(亿股)556.45 流通股本(亿股)407.63 近 3 个月换手率(%)13.56 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 息差表现跑赢同业，分红比例继续提升中信银行 2024 年报点评-2025.3.27 营收增速回升，息差持续改善中信银行 2

2、024 年三季报点评-2024.11.1 息差回升，营收维持正增中信银行 2024 年中报点评-2024.8.29 存贷增速提升，盈利韧性仍强存贷增速提升，盈利韧性仍强 中信银行中信银行 2025 年一季报点评年一季报点评 刘呈祥（分析师）刘呈祥（分析师）吴文鑫（分析师）吴文鑫（分析师） 证书编号：S0790523060002 证书编号：S0790524060002 利息净收入增长平稳，中收回暖，盈利韧性较强利息净收入增长平稳，中收回暖，盈利韧性较强 中信银行 2025Q1 实现营收 517.70 亿元（YoY-3.72%），增速边际略有下降。其中利息净收入同比增长 2.05%，增速较为平稳。

3、2025Q1 净息差为 1.65%，同比下降 5BP，较 2024 年全年下降 12BP，降幅相对可控。受益于低基数影响，2025Q1手续费及佣金净收入同比增长 0.72%，扭转了连续 6 个季度同比下降的态势。投资净收益同比增长 8.65%，但公允价值变动净收益为-21.35 亿元，同比下降较多，对营收形成一定掣肘，或主要为一季度债市波动下的债券投资浮亏导致。2025Q1实现归母净利润 195.09 亿元，同比增长 1.66%，盈利能力韧性较强。我们维持其盈利预测，预计中信银行 2025-2027 年归母净利润分别为 688/711/718 亿元，同比增速分别为+0.36%/+3.30%/+

4、1.01%；当前股价对应 2025-2027 年 PB 分别为0.54/0.51/0.48 倍，维持“买入”评级。存贷增速边际均提升，财富管理效能释放存贷增速边际均提升，财富管理效能释放 2025Q1 末总资产为 9.86 万亿元，同比增长 8.65%，其中贷款同比增长 5.08%，增速同比有所上升，主要受益于对公贷款投放靠前（YoY+10.58%）。2025Q1 末存款余额为 6.03 万亿元，同比增速为 11.26%，其中对公、零售存款同比分别增长 9.20%、16.67%，主要由于 2024Q1 基数较低叠加高息存款整改影响已基本消退。存贷增速差（存款 YoY-贷款 YoY）为 6.18

5、%，较 2024 年末进一步提升超 3pct，负债端对于存款流出的担忧已大幅减轻。此外，中信银行财富管理的效能持续释放，2025Q1 的 AUM 规模季度增量创近六年新高，同时私行客户季度增量创历史新高。不良率不良率边际持平，边际持平，资产质量稳健，资产质量稳健，高分红属性持续高分红属性持续 中信银行近年资产质量稳健，2025Q1 末不良率边际持平为 1.16%。2025Q1 末拨备覆盖率为 207.11%，较 2024 年末下降 2.32pct。此外，核心/一级/资本充足率分别为 9.45%/10.90%/12.90%，资本“弹药”较为充足。2024 年中信银行普通股现金分红占归属于普通股股

6、东净利润的比例升至 30.50%，同比上升超 2pct（2023年为 28.01%）；截至 2025-04-29 股息率为 4.93%，在上市银行中仍处于前列，高分红投资属性凸显。风险提示：风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)205,896 213,646 221,582 227,002 225,357 YOY(%)-2.60 3.76 3.71 2.45-0.72 归母净利润(百万元)67,016 68,576 68,825 71,094 7