【信达证券】腾龙股份（603158）-盈利能力增强，集成化与国际化战略效果显现-250501（2页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 公司研究 公司点评报告 腾龙股份腾龙股份 (603158.SZ)(603158.SZ)投资评级投资评级 上次评级上次评级 Table_Author 邓健全 汽车行业首席分析师 执业编号：S1500525010002 联系电话：13613012393 邮 箱： 赵悦媛 汽车行业联席首席分析师 执业编号：S1500525030001 联系电话：13120151000 邮 箱： 丁泓婧 汽车行业分析师 执业编号：S1500524100004 联系电话：13615852266 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURIT

2、IES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 腾龙股份腾龙股份 (603158603158.S SZ Z)：盈利能力增强，集成：盈利能力增强，集成化与国际化化与国际化战略战略效果效果显现显现 Table_ReportDate 2025 年 05 月 01 日 事件事件：公司发布 2024 年年报及 2025 年第一季度报告，公司 2024 年实现营收 38.1 亿元，同比+15.4%，实现归母净利润 2.5 亿元，同比+28.5%。2025Q1 公司实现收入 8.6 亿元，同比+0.7%，环比-22.2%；实现归母净

3、利润 0.5 亿元，同比-20.1%，环比+237.9%。点评：点评：成本控制优异成本控制优异，盈利能力增强盈利能力增强。2024 年，从收入端看从收入端看，公司收入为 38.1 亿元，同比+15.4%；2025Q1 公司实现收入 8.6 亿元，同比+0.7%，环比-22.2%。从盈利能力看从盈利能力看，2024 年公司毛利率为 20.28%，同比-2.7pct；归母净利率为 6.6%，同比+0.7pct；对应归母净利润为 2.5 亿元，同比+28.5%。2025Q1 毛利率为 19.0%，同比-4.5pct，环比+2.4%；归母净利率为 5.2%，同比-1.4pct，环比+4.0%；对应归母

4、净利润为 0.45 亿元，同比-20.1%，环比+237.9%。从费用率来看从费用率来看，2024 年销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.9%/4.6%/4.9%/0.7%，分别同比-0.5pct/-0.6pct/0pct/+0.1pct；2025Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为1.9%/4.9%/5.3%/0.0%，分别同比-0.2pct/-0.2pct/+1.1pct/-1.0pct，环比+0.9pct/+0.9pct/-0.4pct/-0.8pct。新能源转型加速，热管理集成化项目新能源转型加速，热管理集成化项目产能逐步释放产能逐步释放。2024 年公司新能源车热管理产品实现收

5、入 14.6 亿元，占热管理系统零部件收入比例为 63.8%。公司位于波兰工厂的集成模块产线产量持续爬坡，自 2023 年 9 月正式向欧洲大众供货以来，2024 年产量提升至 4 万余套，预计 2025 年将持续增长。公司重点建设了新能源汽车热管理集成模块及核心零部件项目，项目产能规划年产 245 万套（件）新能源汽车热管理集成模块及其他核心零部件产能。国内集成模块项目于 2025 年 5 月份正式开始批量，项目实施将进一步加强公司在新能源车热管理领域的领先地位。坚持国际化战略坚持国际化战略，波兰工厂波兰工厂盈利在即盈利在即。公司坚定全球化发展战略，提升全球卓越运营能力，2024 年实现海外

6、销售收入 7.4 亿元。其中，波兰工厂围绕重点客户提升属地化研发、销售、生产和服务能力，提升海外经营体的管理和运营效率，2024 年度基本实现盈亏平衡；同时加快推进建设马来西亚项目建设，形成集铝管及空调管路总成生产开发及制造于一体的东南亚生产基地，为主机厂客户在东南亚基地布局提供热管理解决方案，为公司国际化战略及业绩增长做出贡献。风风险因素：险因素：汽车销量不及预期、盈利能力不及预期等。分析师声明分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地