【国元证券】运机集团（001288）-运机集团2024年度及2025年一季度报告点评：订单结构优化，长期盈利向上-250430（3页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/3 公司研究|工业|资本货物 证券研究报告 运机集团运机集团(001288)公司点评报告公司点评报告 2025 年 04 月 30 日 订单结构优化，订单结构优化，长期盈利向上长期盈利向上 运机集团运机集团 2024 年度年度及及 2025 年一季度年一季度报告点评报告点评 事件事件：公司发布公司发布 2024 年度报告：年度报告：2024 年公司实现营收 15.36 亿元，同比增长45.80%；对应实现归母净利润/扣非归母净利润分别为 1.57/1.40 亿元，同比分别增长 53.80%/44.22%。公司发布公司发布 2025 年一季度报告：年一季度

2、报告：2025 年 Q1 单季度公司实现营收 4.07 亿元，同比增长 54.02%；实现归母净利润/扣非归母净利润分别为 0.39/0.35 亿元，同比分别变动 27.30%/16.46%。输送设备整机高增输送设备整机高增，海外营收占比达海外营收占比达 67.58%2024 全年公司输送机设备整机/技术服务及备件/永磁电机滚筒分别营收14.02/0.75/0.32 亿元，其中输送机设备整机/技术服务及备件分别同比变动45.91%/-5.03%。分地区来看，公司境内/海外分别实现营收 4.98/10.38 亿元，同比分别变动-52.56%/26491.07%，2024 年海外营收占比达 67.

3、58%，同比提升 67.21pct。此外公司于4 月 28 日公告与银谷国际签订含税 4.06 亿美元订单，约占公司 2024 全年营收 190.53%，预计在 442 天内交付。受益营收结构优化受益营收结构优化，盈利能力同比上行盈利能力同比上行 盈利能力方面，2024 年公司毛利率为 29.32%，同比提升 5.37pct，主要受益于海外业务占比提升。期间费用方面，2024 年公司销售/管理/财务/研发费率分别为 3.93%/6.66%/1.42%/3.64%，同比分别增减-0.45/+1.32/+1.99/+0.35pct，财务费率源于银行借款及可转债利息增加。收购欧瑞安延长产业链收购欧瑞

4、安延长产业链，与华为全面合作数智化转型与华为全面合作数智化转型 公司上下游产业链整合的同时布局创新驱动。产业链整合方面，公司以现金 2.54 亿元收购山东欧瑞安 56.5%的股权，弥补在电机制造与研发领域的空缺。数智化方面，公司全资子公司华运智远与华为签订协议，双方在云计算、大数据、人工智能大模型、企业数字化转型、智慧园区、智慧工厂、数字运营、数字交付等进行全面合作，目前 2.08 亿西部水泥智慧矿山订单已落地。投资建议与盈利预测投资建议与盈利预测 公司是国内散料输送机械设计、制造和安装领军企业之一，伴随公司产能扩张叠加海外订单持续交付，营收及盈利能力均有望进入上行通道。预计公司2025-20

5、27 年分别实现营收 20.73/27.08/35.00 亿元，归母净利润为2.55/3.67/4.75 亿 元，EPS 为 1.51/2.17/2.81 元/股，对 应 PE 为19.38/13.46/10.40 倍，维持“买入”评级。风险提示风险提示 全球宏观经济波动风险；下游需求不及预期风险；账款回收不及预期风险 Table_Finance 附表：盈利预测附表：盈利预测 财务数据和估值财务数据和估值 2023 2023 2024 2024 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 营业收入(百万元)1053.46 1535.92 2073.27 2707.87 3

6、500.20 收入同比(%)15.20 45.80 34.98 30.61 29.26 归母净利润(百万元)102.29 157.32 255.10 367.19 475.29 归母净利润同比(%)18.58 53.80 62.15 43.94 29.44 ROE(%)4.93 7.17 10.47 13.20 14.69 每股收益(元)0.60 0.93 1.51 2.17 2.81 市盈率(P/E)48.32 31.42 19.38 13.46 10.40 资料来源：Wind,国元证券研究所；注：股价计算截至 4 月 29 日 买入买入|维持维持 基本数据 52 周最高/最低价（元）：37