【国元证券】长安汽车（000625）-公司点评报告：电动智能化齐头并进，海外布局加速-250430（3页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/3 公司研究|可选消费|汽车与汽车零部件 证券研究报告 长安汽车长安汽车(000625)公司点评报告公司点评报告 2025 年 04 月 30 日 电动智能化齐头并进电动智能化齐头并进，海外布局加速海外布局加速 长安汽车长安汽车(000625)公司点评报告公司点评报告 事件事件：4 月 21 日，公司发布 2025 年一季报，业绩符合预期，2025 年第一季度实现营收 341.61 亿元，同比-7.73%，环比-29.96%；实现归母净利润 13.53 亿元，同比+16.81%，环比-63.85%；实现扣非归母净利润 7.83 亿元，同比+601.31%

2、，环比-13.59%。2024 年实现营收 1597.33 亿元，同比+5.58%；实现归母净利润 73.21 亿元，同比-35.37%；实现扣非归母净利润 25.87 亿元，同比-31.59%。电动智能化布局逐步兑现电动智能化布局逐步兑现，整车出海迎来跨越式增长整车出海迎来跨越式增长 电动化布局方面电动化布局方面-“香格里拉”计划加速落地“香格里拉”计划加速落地:在新能源汽车市场方面，销售规模快速提升,2024 年公司新能源乘用车销量达 67.49 万辆，同比高增53.56%。在产业布局方面，公司与宁德时代签署全面深化合作备忘录，同时阿维塔完成 C 轮融资，进一步完善新能源产业链生态；智能化

3、智能化布局方面布局方面-“北斗天枢”计划全面升级“北斗天枢”计划全面升级:公司与华为全面升级战略合作，涵盖品牌与生态、云与 AI 技术、绿色能源、产业链等多个领域。此外，在报告期内，长安汽车数智工厂作为全球领先全域 5G 数智化工厂正式揭幕并授牌，广泛应用 5G、AI、数字孪生等 40 余项先进技术，标志着制造环节全面迈入数智化新阶段；全球化全球化布局方面布局方面-“海纳百川”计划进入快车道“海纳百川”计划进入快车道：2024 年，公司在整车出海方面取得了跨越式增长，公司全年境外销售 53.62 万辆，同比高增 49.59%。报告期内，公司举办长安汽车品牌中东非洲发布会，全面升级属地化运营和服

4、务,同时建立了墨西哥、德国等海外子公司。此外，公司首个海外新能源整车基地长安泰国工厂将于 2025 年 5 月投产，年产能 10 万辆，辐射右舵市场。投资建议与盈利预测投资建议与盈利预测 公司作为我国领先的自主乘用车企业，渠道布局与整车产品竞争力均处于行业领先地位，同时公司在电动化与智能化中的长期深耕与布局即将进入兑 现 期。我 们 预 计 公 司2025-2027年 营 业 收 入 分 别 为1885.172114.032316.13 亿元，归母净利润分别为 77.7799.13117.92 亿元，按照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为 0.781.001.19 元，按照最新股价测算，

5、对应 PE15.4012.0810.16 倍。维持“买入”评级。风险提示风险提示 新能源汽车增速放缓导致行业竞争加剧风险、海外新能源渗透率不及预期与海外贸易壁垒增多风险、公司智能化业务发展不及预期风险。Table_Finance 附表：盈利预测附表：盈利预测 财务数据和估值 2023 2023 2024 2024 2025E2025E 2026E2026E 2022027 7E E 营业收入(百万元)151297.71 159733.03 188516.93 211402.88 231613.00 收入同比（%）24.78 5.58 18.02 12.14 9.56 归母净利润(百万元)113

6、27.46 7321.36 7776.68 9913.16 11791.57 归母净利润同比(%)45.25-35.37 6.22 27.47 18.95 ROE（%）15.76 9.56 9.55 11.14 12.06 每股收益（元）1.14 0.74 0.78 1.00 1.19 市盈率(P/E)10.57 16.36 15.40 12.08 10.16 资料来源：同花顺 IFind,国元证券研究所 买入买入|维持维持 当前价/目标价：12.18 元/15.41 元 目标期限：6 个月 基本数据 52 周最高/最低价（元）：16.36/11.52 A 股流通股（百万股）：9902.34