【华安证券】英诺特（688253）-呼吸道多联检持续放量，布局AD早诊早筛-250430（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 呼吸道多联检持续放量，布局 AD 早诊早筛 主要观点：主要观点：事件事件：2025 年 4 月 25 日，公司发布 2024 年年报&2025 年一季报。2024 年，公司实现营业收入 6.21 亿元（+29.99%），归母净利润 2.47 亿元（+41.92%），扣非净利润 2.18 亿元（+48.08%）；2025 年一季度，公司实现营业收入 2.07 亿元（-26.51%），归母净利润 0.95 亿元（-34.77%），扣非净利润 0.88 亿元（-35.58%）。点评：点评：呼吸道多联检放量明显，产品渗透率持续提升呼吸道多联检放量明显，产

2、品渗透率持续提升 公司深耕呼吸道病原体 POCT 检测业务，多种产品具备“快检”和“联检”两大特征，可实现 3-9 种病原体联合检测，15-25 分钟即可判读结果；公司现有呼吸道联检产品覆盖超过 15 种呼吸道病原体，能够完全满足临床检测需求。2024 年全年，公司实现营业收入 6.21 亿元，同比增长29.99%，呼吸道多联检产品放量明显，院端及 C 端渗透率持续提升；2025年一季度，公司营业收入同比下滑，主要系 24Q1 呼吸道病原体相关收入基数较高。我们认为，得益于国家分级诊疗体系不断推进，患者早诊早治的就诊意识提升，公司有望在未来收入、利润实现稳步增长。与与 Quanterix 战略

3、合作，加码战略合作，加码 AD 检测产品布局检测产品布局 根据世界阿尔兹海默病报告，中国 60 岁及以上痴呆患者达 1507 万，其中阿尔兹海默病（AD）患者 983 万；处于轻度认知障碍（MCI）阶段可能转化成阿 AD 患者，这一阶段有望通过生物标志物检测做到早诊早筛、早期干预。Quanterix 公司的数字化超灵敏解决方案 Simoa是一种超灵敏的数字免疫分析平台，对极低浓度的蛋白质生物标志物的检测灵敏度是传统 ELISA 方法的 1000 倍，在疾病的早期检测具有显著优势，有望应用于多个治疗领域，包括肿瘤学、神经学、心脏病学、炎症和传染病。公司与 Quanterix 的战略合作有助于共同

4、研发布局 AD 检测产品，形成对潜在 AD 人群的早诊早筛，实现公司成长新曲线。投资建议投资建议：维持：维持“买入买入”评级评级 我们预计公司 2025-2027 年营业收入有望实现 7.29/8.28/9.21 亿元（前预测值 25/26 年为 11.36/15.29 亿元），同比增长 17.3%/13.6%/11.3%；归母净利润实现 2.80/3.25/3.90 亿元（前预测值 25/26 年为 5.69/7.59 亿元），同比增长 13.5%/15.9%/20.1%；对应 EPS 为 2.05/2.38/2.86 元，对应 PE倍数为 15/13/10 x。维持“买入”评级。风险提示风

5、险提示 产品研发进度不及预期、呼吸道病原体季节波动、市场竞争加剧风险。Table_Profit 重要财务指标重要财务指标 单位单位:百万元百万元 Table_StockNameRptType 英诺特（英诺特（688253688253）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2024-10-30 收盘价（元）29.97 近 12 个月最高/最低（元）52.69/27.56 总股本（百万股）136 流通股本（百万股）69 流通股比例（%）50.43 总市值（亿元）41 流通市值（亿元）21 公司价格与沪深公司价格与沪深 300300 走势比较走势比较 Table_Autho

6、r 分析师：谭国超分析师：谭国超 执业证书号：S0010521120002 邮箱： 分析师分析师：钱琨：钱琨 执业证书号：S0010524110002 邮箱： 相关报告相关报告 1.【华 安 医 药】公 司 点 评 英 诺 特（688253）：渗透率稳步提升，展望四季度院内海外放量 2024-10-29 2.【华 安 医 药】公 司 点 评 英 诺 特（688253）：收入利润高增长，持续看好呼吸道多联检放量 2024-09-02 -29%-11%8%26%44%4/247/2410/241/25英诺特沪深300Table_CompanyRptType1 英诺特（英诺特（68825368825