【中原证券】完美世界（002624）-年报点评：一季度业绩改善显著，关注新品进展与表现-250430（4页）.pdf

1、第1页/共4页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 传媒传媒 分析师：乔琪分析师：乔琪 登记编码：登记编码：S0730520090001 021-50586985 一季度业绩一季度业绩改善显著，关注新品进展与表改善显著，关注新品进展与表现现 完美世界完美世界(002624)年报点评年报点评 证券研究报告证券研究报告-年报点评年报点评 增持增持(维持维持)市场数据市场数据(2025-04-29)收盘价(元)13.30 一年内最高/最低(元)13.53/7.01 沪深 300 指数 3,775.08 市净率(倍)3.64 流通市值(亿元)243.09 基础数据基础数据(20

2、25-03-31)每股净资产(元)3.65 每股经营现金流(元)0.10 毛利率(%)52.29 净资产收益率_摊薄(%)4.27 资产负债率(%)35.86 总股本/流通股(万股)193,996.84/182,773.30 B 股/H 股(万股)0.00/0.00 个股相对沪深个股相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告相关报告 联系人：联系人：李智李智 电话：电话：0371-65585629 地址：地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 发布日期：2025 年 04 月 30 日 公司 2024

3、年营业收入 55.70 亿元，同比减少 28.50%，归母净利润-12.88 亿元，同比减少 361.98%，扣非后归母净利润-13.13 亿元，同比减少 723.82%。2025Q1营业收入 20.23 亿元，同比增加 52.22%，归母净利润 3.02 亿元，扣非后归母净利润 1.63 亿元，均实现同比扭亏。公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 2.3 元。投资要点：投资要点：游戏与影视项目表现不佳拖累游戏与影视项目表现不佳拖累业绩业绩。2024 年公司游戏业务营业收入 51.81 亿元，同比减少 22.32%，归母净利润-7.25 亿元，利润同比减少 12.15 亿元。亏损主要由于：

4、部分项目预期收益不佳，公司决定关停并进行人员优化，合计亏损约 3.97 亿元；部分项目公测表现不及预期，合计亏损约 3.43 亿元；确认对联营企业的投资损失、长期股权投资损失等净亏损 3.11 亿元；在营游戏整体业绩贡献下降；2024 年 12 月上线的诛仙世界收入费用错配。影视业务营业收入 3.50 亿元，同比减少 66.17%，归母净利润-4.02 亿元，利润同比减少 4.95 亿元。亏损主要由于：部分影视剧实际销售价格低于预期以及部分库存影视剧预计可回收金额低于账面价值，计提存货跌价准备，净亏损约 1.83 亿元；确认应收账款坏账损失 4400 万元；确认对联营企业的投资损失和长期股权投

5、资损失等净亏损 1.25亿元；冲销部分递延所得税资产亏损 6300 万元。2025Q1 业绩大幅改善。业绩大幅改善。2025Q1 公司归母净利润大幅扭亏，也是自 2023Q4 以来公司单季度归母净利润首次回正。游戏业务实现营业收入 14.18 亿元，同比增加 10.37%，影视业务营业收入 5.96 亿元，同比增加 1616.29%。主要来自于 MMORPG 端游诛仙世界上线带来增量收入以及 Q1 播出的多部影视作品确认收入。2025Q1 公司毛利率 52.29%，同比下滑 14.65pct，主要是由于毛利率低于游戏业务的影视业务收入占比提高，带来综合毛利率的下降。但在费用率层面，2025Q1

6、 销售费用率/管理费用率/研发费用率分别同比下滑 8.96pct/12.25pct/12.77pct，主要是受公司营业收入增加以及人员优化带动。非经部分非流动资产处置收益 1.60 亿元，其中出售乘风工作室带来的影响约 1.20 亿元。聚焦提质减量策略，优化资源投入。聚焦提质减量策略，优化资源投入。2024 年末公司员工总数 3905人，相比 2023 年末减少 1849 人，预计公司人员费用以及租金支出将会相应减少并在未来逐渐体现降本效果。公司秉持“提质减量”思路，对项目进行梳理和取舍。在游戏业务方面，关停预期收益不佳、缺乏市场竞争力的项目，将资源集中到更具确定性的优势项目上，逐步推进诛仙