【开源证券】隆平高科（000998）-公司信息更新报告：巴西玉米行业低迷致业绩承压，国内种子表现稳健-250429（4页）.pdf

1、农林牧渔农林牧渔/种植业种植业 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 隆平高科隆平高科（000998.SZ）2025 年 04 月 29 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/4/29 当前股价(元)10.12 一年最高最低(元)12.99/8.96 总市值(亿元)133.28 流通市值(亿元)133.08 总股本(亿股)13.17 流通股本(亿股)13.15 近 3 个月换手率(%)155.16 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 稻种量价齐增支撑业绩，瘦身健体助力高质量发展公司信息更新报告-2024.11.1 稻种业绩高速增长，瘦身健体进展顺利公司信息更新

2、报告-2024.8.31 玉米及水稻种子表现亮眼，种业龙头困境反转公司信息更新报告-2024.5.2 巴西玉米行业低迷致业绩承压，国内种子表现稳健巴西玉米行业低迷致业绩承压，国内种子表现稳健 公司信息更新报告公司信息更新报告 陈雪丽（分析师）陈雪丽（分析师）朱本伦（联系人）朱本伦（联系人） 证书编号：S0790520030001 证书编号：S0790124060020 巴西玉米行业低迷致业绩承压，国内种子表现稳健巴西玉米行业低迷致业绩承压，国内种子表现稳健，维持“买入”评级，维持“买入”评级 公司发布 2024 年报及 2025 年一季报，2024 年公司营收 85.66 亿元，同比-7.13

3、%，归母净利润 1.14 亿元，同比-43.08%，扣非净利润-2.89 亿元，同比转亏，非经项主要系非流动性资产处置损益 2.89 亿元及政府补助 1.21 亿元。2024 年公司计提资产减值损失 3.87 亿元，其中玉米种子计提存货减值 3.35 亿元。2025Q1 营收14.09 亿元，同比-32.03%，归母净利润-0.02 亿元，同比-102.72%，利润下滑主要系巴西玉米种子销售低迷。考虑巴西玉米价格低迷，我们下调 2025-2026 年盈利预测，新增 2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润 3.48/4.04/5.02 亿元（2025-2026 年原值 7.

4、38/9.44 亿元），EPS 为 0.26/0.31/0.38 元，当前股价对应PE 为 38.9/33.6/27.0倍，随巴西玉米景气度逐步回升及国内转基因种子业务放量，公司业绩有望逐步上行，维持“买入”评级。水稻种子表现稳健，市场份额保持水稻种子表现稳健，市场份额保持领先领先（1）水稻种子表现稳健水稻种子表现稳健。2024 年玉米/水稻/蔬菜瓜果/杂谷种子营收50.21/20.08/3.21/2.10 亿元，同比-16.74%/+12.97%/+0.69%/+8.50%，水稻种子销售稳健。玉米种子市场供大于求、去库存压力大、品种更新迭代加快、市场竞争加剧等因素影响下，2024 年公司玉米

5、种子销量同比下降，导致收入同比下滑。（2）市场份额保持优势。市场份额保持优势。杂交水稻全国推广面积前 10 大品种中，公司杂交水稻品种占 7 席。前 10 大玉米品种中，公司品种占 3 席。隆平发展玉米品种年推广面积超 8000 万亩，在巴西玉米市场份额稳居行业第一梯队。传统种子龙头优势持续强化，转基因研发成果转化效果显著传统种子龙头优势持续强化，转基因研发成果转化效果显著 2024 年公司获得授权植物新品种权 113 件，其中水稻 36 件，玉米 37 件，黄瓜15 件，食葵 11 件，甜瓜 8 件，辣椒 2 件，谷子 3 件，小麦 1 件。截至 2024 年末，公司累计获得授权植物新品种权

6、 979 件，公司投资布局的生物技术平台已获得瑞丰 125、浙大瑞丰 8、nCX-1、BFL4-2 等 14 个转基因性状的安全证书，转基因研发成果转化效果显著。风险提示：风险提示：商品粮价格变动影响制种植情绪、制种成本上升等。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)9,223 8,566 9,476 10,696 12,401 YOY(%)22.5-7.1 10.6 12.9 15.9 归母净利润(百万元)200 114 348 404 502 YOY(%)124.0-43.1 206.0 15.8 24.