【山西证券】新集能源（601918）-煤稳电增一体化深入，股东增持仍在进行-250429（5页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1动力煤新集能源（动力煤新集能源（601918.SH）买入）买入-A(维持维持)煤稳电增一体化深入，股东增持仍在进行煤稳电增一体化深入，股东增持仍在进行2025 年年 4 月月 29 日公司研究日公司研究/公司快报公司快报公司近一年市场表现公司近一年市场表现市场数据：市场数据：2025 年年 4 月月 28 日日收盘价（元）：6.80年内最高/最低（元）：10.71/6.18流通 A 股/总股本（亿股）：25.91/25.91流通 A 股市值（亿元）：176.16总市值（亿元）：176.16基础数据：基础数据：2025

2、 年年 3 月月 31 日日基本每股收益(元)：0.21摊薄每股收益(元)：0.21每股净资产(元)：6.96净资产收益率(%)：3.14资料来源：最闻分析师：分析师：刘贵军执业登记编码：S0760519110001邮箱：胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：事件描述事件描述公司发布 2025 年一季度报告：报告期内公司实现营业收入 29.10 亿元，同比-4.85%；实现归母净利润 5.32 亿元，同比-11.01%；扣非后归母净利润5.38 亿元，同比-7.62%；基本每股收益 0.205 元/股，同比-11.26%；加权平均净资产收益率 3.36%，同比减少 0.96 个百

3、分点。经营活动产生的现金流量净额 7.49 亿元，同比-23.43%。截至 2025 年 3 月 31 日，公司总资产 455.39亿元，同比+1.95%，净资产 161.32 亿元，同比+3.70%。事件点评事件点评煤炭产销同比恢复，受益成本下降毛利逆势提升。煤炭产销同比恢复，受益成本下降毛利逆势提升。2025Q1 公司实现原煤产量 553.94 万吨，商品煤产量 498.86 万吨，销量 460.33 万吨，同比分别变化+10.47%、+6.27%、+1.76%；环比 2024Q4 分别变化-6.82%、-3.53%和-9.49%。同比增长主要是 2024Q1 安监影响，环比下跌则主要受春

4、节假期影响。2025Q1 公司吨煤平均售价 560.22 元/吨，同比-2.56%，同期秦皇岛港动力末煤平均价同比下跌 20.02%，受长协影响公司煤价波动幅度明显小于市场煤价。测算的煤炭对内销售量 63.50%，公司火电装机增加促进了煤炭产品的内部销售。测算的吨煤成本 324.01 元/吨，同比-6.50%；受降本增效影响，平均吨煤毛利 236.21 元/吨，同比逆势增长+3.42%。电力电量同比明显增长，新增装机稳步推进。电力电量同比明显增长，新增装机稳步推进。2025Q1 公司发电量实现36.23 亿千瓦时，实现上网电量 34.26 亿千瓦时，同比分别变化+47.16%、+46.91%，

5、环比分别变化-17.06%、-17.23%；同比增幅较大主要受利辛电厂二期（2*660MW）2024 年投产影响；2025Q1 公司平均上网电价 374.9 元/兆瓦时，同比-8.14%。截至 2025 年三月底，公司上饶电厂、滁州电厂、六安电厂建设稳步推进，电力板块成长空间仍存，公司煤电一体化的协同优势将得到进一步发挥。践行市值管理，控股股东增持公司股份。践行市值管理，控股股东增持公司股份。公司于 2025 年 1 月 4 日披露了 中煤新集能源股份有限公司关于控股股东增持公司股份计划的公告，公司控股股东中国中煤能源集团有限公司拟自该公告披露之日起 12 个月内通过上海证券交易所交易系统采用

6、集中竞价方式增持公司 A 股股份，增持总金额不低于人民币 2.5 亿元，不高于人民币 5 亿元，且增持数量不超过公司总股本的 2%。截止 4 月 7 日，控股股东累计已增持持公司 7,920,495股 A 股股份，占公司总股本比例约为 0.31%，累计增持金额为 51,885,164元（不含佣金税费），距增持计划下限仍有约 2 亿元。投资建议投资建议公司研究公司研究/公司快报公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2预计公司 2025-2027 年 EPS 分别为 0.960.991.07 元，对应公司 4 月 28日收盘价 6.80 元，2025-