【国元证券】完美世界（002624）-2024年年报及2025年一季报点评：业绩重回盈利轨道，关注重点产品上线进度-250429（3页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/3 公司研究|信息技术|软件与服务 证券研究报告 完美世界完美世界(002624)公司点评报告公司点评报告 2025 年 04 月 29 日 业绩重回盈利轨道，业绩重回盈利轨道，关注重点产品上线进度关注重点产品上线进度 完美世界（完美世界（002624）2024 年年报及年年报及 2025 年一季报点评年一季报点评 事件事件：公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报。点评点评：25Q1 业绩业绩重回盈利轨道，重回盈利轨道，现金分红重视股东回报现金分红重视股东回报 2024 年，公司实现营业收入 55.70 亿元，同比-28.50%，实现归母净亏损

2、12.88 亿元，扣非净亏损 13.13 亿元，业绩承压。公司积极复盘，着力变革，上线重点产品诛仙世界，25Q1 公司实现营业收入 20.23 亿元，同比+52.22%，归母净利润为 3.02 亿元，同比+1115.29%，扣非后归母净利润1.63 亿元，同比+203.06%，业绩重回盈利轨道。费用率角度，24 年公司销售/管理/研发费用率分别为 15.61%/15.03%/34.60%，同比分别变动+0.27/+5.98/+6.43pct。公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 2.3 元（含税），现金分红金额合计 4.37 亿元。游戏业务优化在研布局，影视业务持续提质减量游戏业务优化在研

3、布局，影视业务持续提质减量 游戏业务，24 年公司聚焦长青游戏，通过内容迭代、精细运营保持玩家活跃，实现长期运营，同时对在研项目进行梳理，关停部分收益不佳、市场竞争力不强的项目，将资源集中于优势项目，4 月上线女神异闻录：夜幕魅影反馈良好；12 月上线的新国风仙侠 MMORPG 端游诛仙世界，进一步巩固公司在经典品类赛道的优势。后续产品上，公司积极推进诛仙 2异环 代号 Z等项目，筹备P5X等的海外发行工作，以小规模、轻量级投入探索新发力点。公司电竞产品DOTA2及CS以赛事为依托，稳健发展，25 年公司将举办“CAC 2025”赛事，进一步完善电竞生态体系。公司坚持技术驱动，已面向不同项目需

4、求，开发 D+、剧情生成等多种新型开发工具，实现 AI 的全管线赋能。影视业务方面，公司聚焦“提质减量”策略，严格控制影视剧项目投资风险，缩减影视业务投资规模，加大在短剧的布局，创建微短剧频道“她的世界”，覆盖全媒体平台，以长剧积累的多元化创作能力切入短剧市场，发展良好。投资建议与盈利预测投资建议与盈利预测 公司围绕核心赛道发力多品类，积极布局出海业务带来增量，考虑到储备产品上线周期，我们估计 2025-2027 年公司 EPS 为 0.35/0.64/0.77 元/股，对应 PE 为 38/20/17，给予“增持”评级。风险提示风险提示 新游戏上线不及预期风险，头部老游戏流水快速下滑风险，行

5、业政策风险。Table_Finance 附表：盈利预测附表：盈利预测 财务数据和估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)7790.72 5570.49 7020.84 9541.12 10559.73 收入同比(%)1.57-28.50 26.04 35.90 10.68 归母净利润(百万元)491.48-1287.56 674.04 1249.48 1497.59 归母净利润同比(%)-64.31-361.98 152.35 85.37 19.86 ROE(%)5.49-19.07 9.71 21.29 29.71 每股收益(元)0.25-0.66

6、 0.35 0.64 0.77 市盈率(P/E)51.51-19.66 37.56 20.26 16.90 资料来源：Wind,国元证券研究所 增持增持|维持维持 基本数据 52 周最高/最低价（元）：13.53/7.01 A 股流通股（百万股）：1827.73 A 股总股本（百万股）：1939.97 流通市值（百万元）：22444.56 总市值（百万元）：23822.81 过去一年股价走势 资料来源：Wind 相关研究报告 国元证券行业研究-传媒行业周报：3 月游戏版号发放，OpenAI 推出全新语音模型2025.03.25 国元证券行业研究-传媒行业周报：OpenAI 发布智能体开发套件，