【华安证券】亚钾国际（000893）-25Q1业绩显著改善，持续推进产能放量-250429（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 25Q1 业绩显著改善，持续推进产能放量 主要观点：主要观点：Table_Summary 事件描述事件描述 2025 年 4 月 23 日，亚钾国际发布 2024 年年度报告。公司 2024年实现营收收入 35.48 亿元，同比下滑 8.97%；实现归母净利润9.50 亿元，同比下滑 23.05%；实现扣非归母净利润 8.92 亿元，同比下滑 30.00%。公司 2025Q1 实现营业收入 12.13 亿元，同比增长 91.47%，环比增长 13.81%；实现归母净利润 3.84 亿元，同比增长 373.53%，环比下滑 11.07%；实现扣非归

2、母净利润 3.84 亿元，同比增长376.02%，环比增长 1.88%。全年全年钾肥钾肥产销同步增长产销同步增长，年末年末行业景气度有所回升行业景气度有所回升 公司公司产能释放有序推进，年产能释放有序推进，年产量再产量再创创历史新高历史新高；但受但受港口库存和港口库存和市场需求市场需求影响，影响，钾肥价格钾肥价格走势呈现走势呈现先跌后稳先跌后稳，年末年末呈现回升态势呈现回升态势；价格价格中枢下移中枢下移，全年全年业绩有所承压业绩有所承压。2024 年公司氯化钾产量实现174.14 万吨，相比 2023 年再创历史新高，同比增长 10.24%，销量实现 181.54 万吨，同比增长 8.42%；

3、其中 2024Q4 实现产量49.17 万吨，同比增长 4.62%，环比增长 2.74%，实现销量 50.00万吨，同比增长 20.16%，环比增长 31.44%。从价格端看，受市场需求影响，钾肥价格整体呈现较大下滑，2024 年钾肥市场均价为 2488.35 元/吨，同比下降 17.59%；公司氯化钾全年销售均价 1989.47 元/吨，同比下降 17.04%，价格端不振拖累业绩增长，2024 年毛利率为 49.47%，同比下降 15.74%。但 2024Q4 行情有所回暖，营业收入实现 10.65 亿元，同比增长 5.85%，环比增长35.76%，归母净利润实现 4.32 亿元，同比大增

4、79.57%，环比增长 74.15%，氯化钾销售均价 2080.78 元/吨，环比上涨 3.29%，助力 2024 全年业绩回升向好。老挝老挝给予优惠税率政策，降低企业所得税率与出口税率给予优惠税率政策，降低企业所得税率与出口税率，有望，有望通通过税率优化降低成本，增厚利润。过税率优化降低成本，增厚利润。经老挝国会常务字第 294 号国会常务委员会决议批准，亚钾老挝公司 2024 年至 2028 年的企业所得税税率与出口关税税率分别由 35%降低至 20%，从 7%降至1.5%，老挝的关税优惠政策有望助力公司盈利能力提升。加速加速钾肥资源开发体系化布局，钾肥资源开发体系化布局，持续持续推进钾肥

5、产能扩建推进钾肥产能扩建与释放与释放 公司将公司将持续持续围绕围绕“资源、规模、创新资源、规模、创新”发展战略持续深耕主业，发展战略持续深耕主业，全力推进钾肥产能扩建项目，全力推进钾肥产能扩建项目，产能释放有望加速产能释放有望加速。2024 年 4 月，公司第三个 100 万吨/年钾肥项目选厂投料试车成功。第二、三个100 万吨/年钾肥项目的矿建工程仍在建设中，其中小东布矿区已经完成斜坡道、主斜井以及两条风井的贯通工作，后续将开展井建 Table_StockNameRptType 亚钾国际（亚钾国际（000893）公司点评 投资评级：增持（维持）投资评级：增持（维持）报告日期：2025-04-

6、29 Table_BaseData 收盘价（元）29.45 近 12 个月最高/最低（元）29.93/13.65 总股本（百万股）924 流通股本（百万股）812 流通股比例（%）87.84 总市值（亿元）272 流通市值（亿元）239 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：王强峰分析师：王强峰 执业证书号：S0010522110002 电话：13621792701 邮箱： 分析师：刘天其分析师：刘天其 执业证书号：S0010524080003 电话：17321190296 邮箱： Table_CompanyRepor