【华金证券】泰凌微（688591）-25年Q1继续超预期，单季度毛利率超过50%-250429（5页）.pdf

1、http:/ 年 04 月 29 日公司研究证券研究报告泰凌微（泰凌微（688591.SH）公司快报公司快报2525 年年 Q1Q1 继续超预期，单季度毛利率超过继续超预期，单季度毛利率超过 50%50%事件点评：事件点评：公司发布 2025 年第一季度报告，本报告期内，公司实现总营业收入 2.30亿元，同比增长 42.47%；利润总额达到 0.35 亿元；实现归母净利润 0.36 亿元。产品竞争力持续提升产品竞争力持续提升，25 年年 Q1 单季度毛利率超过单季度毛利率超过 50%：在工艺平台方面，2024年公司完成 22nm、40nm 等新工艺多个 IOT 和音频芯片的量产流片，并持续在

2、55nm等现有工艺平台上进行产品迭代和提升；在技术方面，2024 年公司在蓝牙高速率（HDT）、星闪标准（Sparklink/NearLink）等多模无线标准的开发上积极布局，并开始集成到新芯片中，同时，公司依托多年研发形成的 RISC-V 芯片深厚基础，加快 RISC-V 架构芯片的布局，覆盖从高端到低端多种层次市场定位；在新品料号方面，2024 年公司推出 TL721X 系列芯片产品和机器学习与人工智能发展平台TLEdgeAI-DK，将支持主流本地端 AI 模型，如谷歌 LiteRT、TVM 等开源模型。综合来看，我们认为公司在行业内的产品竞争力在持续提升。公司经过多年的自主研发和技术积累

3、，已经建立起了一套围绕低功耗无线物联网协议标准的核心技术体系，在芯片设计、物联网协议栈开发、大规模组网、多样性物联网应用等方面均形成了自主研发的核心技术。根据泰凌微官网消息，公司将在 5 月 28 日至 30 日的Wireless Japan 2025展会上重点展示 TLSR系列和T 系列最新的 SoC芯片，其中，基于泰凌 TLSR9118 系列芯片平台开发的 WiFi+Bluetooth Mesh Concurrent，深度融合 WiFi 高速率、广覆盖与蓝牙低功耗特性，提供全面 SDK 支持。我们预计公司第一款 WiFi6+蓝牙 5.4 的多模芯片近期会进入量产，这将大大拓宽公司的市场空间

4、。根据公司 2025 年 4 月 9 日发布的接待投资者调研纪要显示，公司 2025年一季度业绩同比取得高增长，受益于下游行业数字化和智能化渗透率的持续提升，公司在物联网连接市场（智能家居、ESL、办公等）及音频市场的主要客户和新增客户的出货量都有显著提升；此外，一些新开拓的垂直市场如智能储能 BMS、智能网关等也贡献了新的销售额增长；公司的几个新产品包括端侧 AI 芯片等都开始了批量出货。我们认为，公司正式步入业绩快速释放期，主要基于几个判断：1、公司 2024 年发布的新品正式开始形成销售，未来有望成为推动公司业绩快速增长的重要推动力；2、公司 WiFi 等新品有望在今年量产并形成销售，持

5、续不断的新品推出有助于提升公司成长曲线的斜率；3、公司新品销售占比提升有望带动公司整体毛利率提升，这在 2025 年 Q1 已经有所体现；4、公司营收体量的增长背景下，净利润释放的节奏有望超过营收增长。机器人大时代星闪技术不会缺席机器人大时代星闪技术不会缺席，公司星闪芯片预计公司星闪芯片预计 2525 年上半年上市年上半年上市：2025 年 4月 16 日，由 TC591 全国机器人标准化技术委员会主办的“具身智能+新一代通信标准技术研讨会”在深圳成功举办。作为机器人、通信与人工智能三大领域的首次跨界对话与合作，会议吸引了包括机器人本体厂商、系统集成商、通信设备商、运营商及顶尖研究机构在内的全

6、产业链代表。会议伊始，TC591 全国机器人标准化技术委员会与国际星闪联盟正式签署战略合作协议。国际星闪联盟标准与测试负责人甄斌指出，星闪技术初步具备通定感融合和通过确定性质量满足 AI 需求的能力，可为具身智能机器人提供高效的本体间通信与群体协作能力。同时，即将开始的星闪3.0 标准将进一步面向具身智能和 AI 无线通信进行标准化工作。星闪联盟于 2020电子|集成电路投资评级买入(维持)股价(2025-04-28)37.15 元交易数据交易数据总市值（百万元）8,916.00流通市值（百万元）6,140.67总股本（百万股）240.00流通股本（百万