【中邮证券】伟星股份（002003）-Q1收入业绩超预期，国际业务高增-250429（5页）.pdf

1、证券研究报告：纺织服饰|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|维维持持个个股股表表现现2024-042024-072024-092024-122025-022025-04-18%-13%-8%-3%2%7%12%17%22%伟星股份纺织服饰资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）11.26总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）11.69/10.18总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）132/11552 周周内内最最高高/最最低低价价14.38/10.71资资产产负负债债率率(%)3

2、0.1%市市盈盈率率18.77第第一一大大股股东东伟星集团有限公司研研究究所所分析师:李媛媛SAC 登记编号:S1340523020001Email:伟伟星星股股份份(0 00 02 20 00 03 3)Q Q1 1 收收入入业业绩绩超超预预期期，国国际际业业务务高高增增l事事件件回回顾顾公司公布 25Q1 季报，25Q1 实现收入 9.8 亿元，同比+22.3%，实现归母净利润 1.0 亿元，同比+28.8%，实现扣非归母净利润为 0.98亿元，同比+29.6%。公司 25Q1 收入业绩超预期。l事事件件点点评评国国际际收收入入高高增增长长，拉拉链链纽纽扣扣齐齐发发力力。分业务来看，25Q

3、1 预计拉链、纽扣均实现较快增长，拉链收入增速略高于纽扣。分地区来看，25Q1 预计海外品牌实现高增长，是驱动收入高速增长的核心原因，其中越南产能持续爬坡，贡献一定收入提升海外增速；国内品牌受零售端景气度影响增速远弱于海外。规规模模效效应应&产产品品结结构构提提升升毛毛利利率率，研研发发管管理理费费用用率率提提升升拖拖累累盈盈利利能能力力。25Q1 公司毛利率+0.9pct 至 38.8%，主要系产品结构变化以及较好的规模效应；25Q1 销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别 为 9.5%/11.4%/3.9%/0.3%，分别 同比持平/-1.6pct/-0.7pct/+0.7pc

4、t，规模效应下管理研发费用率优化，利息收入减少带来财务费用率提升，综合归母净利率同比+0.5pct 至 10.25%。l盈盈利利预预测测及及投投资资建建议议短期来看美国关税影响部分客户订单，中长期看公司海外产能持续爬坡，积极扩展拉链各个领域应用，外部不确定性增强公司竞争力，或加速全球份额提升。预计公司25年-27年归母净利润分别为7.7 亿元/8.6 亿元/9.6 亿元，对应 PE 分别为 17 倍/15 倍/14 倍，维持“买入”评级。l风风险险提提示示：订单增长不及预期；盈利能力恶化；织带等新兴业务孵化不及预期等。n盈盈利利预预测测和和财财务务指指标标发布时间：2025-04-29请务必阅

5、读正文之后的免责条款部分2项项目目 年年度度2 20 02 24 4A A2 20 02 25 5E E2 20 02 26 6E E2 20 02 27 7E E营业收入（百万元）4674502956436335增长率(%)19.667.5912.1912.28EBITDA（百万元）1137.681187.111301.431440.54归属母公司净利润（百万元）700.33767.44860.97960.45增长率(%)25.489.5812.1911.55EPS(元/股)0.600.660.740.82市盈率（P/E）18.7917.1515.2913.70市净率（P/B）3.022.5

6、62.201.89EV/EBITDA14.3310.338.857.40资料来源：公司公告，中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分3table_FinchinaDetail财财务务报报表表和和主主要要财财务务比比率率财财务务报报表表(百百万万元元)2024A2025E2026E2027E主主要要财财务务比比率率2024A2025E2026E2027E利利润润表表成成长长能能力力营营业业收收入入4674502956436335营业收入19.7%7.6%12.2%12.3%营业成本2724292032713667营业利润26.7%8.3%12.1%11.5%税金及附加55596775归属于