【华安证券】东材科技（601208）-25Q1业绩环比改善，加码电子材料-250429（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 25Q1 业绩环比改善，加码电子材料 主要观点：主要观点：Table_Summary Table_Summary 事件描述事件描述 事件一：事件一：4 月 24 日，东材科技发布 2024 年年度报告，实现营业收入44.70 亿元，同比增长 19.60%；实现归母净利润 1.81 亿元，同比下降 44.94%；实现扣非归母净利润 1.24 亿元，同比下降 42.72%。其中，第四季度实现营业收入 12.25 亿元，同比/环比+34.35%/+9.04%；实现归母净利润-0.55 亿元，同比/环比-340.21%/-172.23%；实现扣非归母净利

2、润-0.36 亿元，同比/环比-217.84%/-170.78%。盈利能力指标方面，2024年销售毛利率 13.92%，同比-5.08pct；净利率3.44%，同比-4.76pct。事件事件二二：同日，公司发布 2025 年一季报，实现营业收入 11.34 亿元，同比/环比+23.23%/-7.37%；实现归母净利润 0.92 亿元，同比/环比+81.16%/+266.55%；实现扣非归母净利润 0.76 亿元，同比/环比+105.20%/+311.86%。光伏、环氧竞争加剧，光伏、环氧竞争加剧，2024 年年公司公司整体业绩承压整体业绩承压 2024 年，得益于 2 万吨 MLCC 及 PC

3、B 用高性能聚酯基膜、2 万吨新型显示技术用光学级聚酯基膜、2 万吨功能 PET 薄膜、5000 吨新能源电容器用金属化薄膜、16 万吨高性能树脂及甲醛等项目投产，公司主要产品销量均实现大幅提升。2024 全年，电工绝缘材料、新能源材料、光学膜材料、电子材料、环保阻燃材料销售量分别同比增长 59.38%/11.08%/10.87%/50.81%/36.49%。盈利表现方面，主营产品毛利率均出现下滑，主要由于传统制造业需求疲软，同时光伏、环氧树脂产业链的阶段性供需矛盾仍突出，同质化竞争加剧，对公司整体业绩形成拖累。2024 年，公司电工绝缘材料/新能源材料/光学膜材料/电子材料/环保阻燃材料毛利

4、率分别为12.33%/17.92%/10.51%/14.16%/10.66%，同比分别-6.59pct/-5.74pct/-4.30pct/-3.35pct/-5.68pct。此外，24Q4 管理费用环比增加 6152 万元对业绩产生影响。新项目逐步投产，新项目逐步投产，25Q1 公司业绩环比改善公司业绩环比改善 25Q1 营收增长明显，盈利环比改善。收入端增长得益于公司新建产业化项目陆续投产，光学聚酯基膜、聚丙烯薄膜、高速电子树脂等产品的下游市场需求旺盛，新增产能逐步释放，形成稳定的生产能力，产销量和营收规模均有所提升。2025 年第一季度，光学膜材料实现销售收入 3.00 亿元，同比增长

5、43%；聚丙烯薄膜实现销售收入 1.10亿元，同比增长 37%；高速电子树脂实现销售收入 1.12 亿元，同比增长 129%。盈利端，受益于国内特高压电网、新能源汽车、人工智能、算力升级等新兴领域的高质量发展以及消费电子终端需求的改 Table_StockNameRptType 东材科技东材科技（601208）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-04-29 Table_BaseData 收盘价（元）8.97 近 12 个月最高/最低（元）10.16/6.17 总股本（百万股）897 流通股本（百万股）897 流通股比例（%）100.00 总市值（亿元）80

6、 流通市值（亿元）80 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：王强峰分析师：王强峰 执业证书号：S0010522110002 电话：13621792701 邮箱： 分析师分析师：潘宁馨：潘宁馨 执业证书号：S0010524070002 电话：13816562460 邮箱： Table_CompanyReport 相关报告相关报告 1.Q3 业绩短期承压，电子材料稳步推进 2024-10-28 -40%-20%0%20%40%4/26 6/26 8/26 10/2612/26 2/26东材科技沪深300Table_CompanyRptType1