【华安证券】北京君正（300223）-行业市场逐步回暖，静待产品周期花开-250429（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 行业市场逐步回暖，静待产品周期花开 主要观点：主要观点：事件事件 2025 年 4 月 24 日，北京君正公告 2025 年一季度报告，公司 1Q25 实现营业收入 10.6 亿元，同比增长 5.3%，环比增长 4.8%，归母净利润0.74 亿元，同比下降 15.3%，环比增长 19.6%，扣非归母净利润 0.66亿元，同比下降 18.8%，环比扭亏。行业市场逐步回暖，静待产品周期花开行业市场逐步回暖，静待产品周期花开 公司主要下游开始逐步回暖，经营情况显现出转好态势，1Q25 实现营业收入 10.6 亿元，同比增长 5.3%，环比增长 4.8%

2、，归母净利润 0.74亿元，同比下降 15.3%，环比增长 19.6%，扣非归母净利润 0.66 亿元，同比下降 18.8%，环比扭亏。1Q25 单季度毛利率 36.4%，同比下降1.0pct，环比增长 1.9pct。分产品线来看分产品线来看：计算芯片计算芯片，1Q25 收入 2.7 亿元（YoY+12.4%，QoQ-2.7%）。目前公司的计算芯片业务主要是 T 系列芯片，T 系列芯片主要在 IPC 市场应用，算力多在 1 个多 T，未来几年将持续加大算力投入，预计年底推出的 T42能达到 2T 以上。预计未来在 IPC 上提高至 2T 或 4T，以及在 NVR 领域提供 8T 至 16T 级

3、别的算力支持。存储芯片存储芯片，1Q25 收入 6.6 亿元（YoY+3.4%，QoQ+9.9%）。公司的存储芯片主要面向汽车、工业、医疗等行业市场及高端消费类市场，2024年行业市场需求相对低迷，以致公司业绩表现不佳。进入 2025 年之后，汽车、工业医疗、通讯等行业市场有所复苏，公司存储业务条线实现环比的同环比增长，我们预计随着行业的持续复苏，公司存储芯片今年会我们预计随着行业的持续复苏，公司存储芯片今年会迎来修复性的增长迎来修复性的增长。另外我们认为模拟大厂 TI 的情况可以佐证我们对行业需求复苏的判断，因为 TI 的下游敞口同样也是行业应用占比较高，根据 TI 的法说会情况来看，其看到

4、了各个终端市场的复苏，工业市场经历连续 7 个季度环比下降后，实现了高个位数的环比增长，汽车市场也实现了低个位数增长。行业行业需求需求回暖以外，我们看到了公司回暖以外，我们看到了公司的的产品周产品周期期即将到来即将到来，公司基于 21nm/20nm、18nm、16nm 等工艺的 DRAM 新产品预计将于 2025 年向客户提供工程样品，我们认为新品会非常明显的优化公司产品性价比，有望在 2026 年开始带动公司进入到新的成长周期中。此外，针对 AI 技术驱动下，算力设备持续升级，市场对高带宽、低功耗存储器需求持续攀升的市场趋势，公司基于深厚的 DRAM 设计经验和丰富的产业资源，进行了 3D

5、AI DRAM 产品的市场布局，积极跟进AI 存储市场的需求，努力抓住新兴市场机会。模拟与互联芯片模拟与互联芯片，1Q24 收入 1.2 亿元（YoY+12.3%，QoQ-4.0%）。单车 LED 驱动芯片用量的不断提高为车载 LED 驱动芯片带来不断成长的市场空间，公司更多车规 LED 驱动芯片产品的推出也促进了公司在汽 Table_StockNameRptType 北京君正（北京君正（300223）公司点评 投资评级：买入（上调）投资评级：买入（上调）报告日期：2025-04-29 收盘价（元）65.35 近 12 个月最高/最低（元）95.67/42.80 总股本（百万股）482 流通股

6、本（百万股）420 流通股比例（%）87.13 总市值（亿元）315 流通市值（亿元）274 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：陈耀波分析师：陈耀波 执业证书号：S0010523060001 邮箱： 分析师：刘志来分析师：刘志来 执业证书号：S0010523120005 邮箱： 相关报告相关报告 1.公司经营韧性十足，静待行业市场复苏 2024-10-28 2.消费市场持续修复，行业市场复苏渐行渐近 2024-09-01 -41%-17%8%33%57%4/247/2410/241/25北京君正沪深300Table_CompanyRptT