【东吴证券】长华集团（605018）-2024年年报&2025年一季报点评：短期业绩承压，募投落地蓄力未来-250429（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告汽车零部件 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 长华集团（605018）2024 年年报年年报&2025 年一季报点评：短期业绩年一季报点评：短期业绩承压，募投落地蓄力未来承压，募投落地蓄力未来 2025 年年 04 月月 29 日日 证券分析师证券分析师 黄细里黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)10.52 一年最低/最高价 6.84/14.97 市净率(倍)1.81 流通A股市值(百万元)4,945.09 总市值(

2、百万元)4,957.30 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)5.81 资产负债率(%,LF)14.29 总股本(百万股)471.23 流通 A 股(百万股)470.07 相关研究相关研究 长华集团(605018)：2023 年年报&2024 年一季报点评：净利率逐季度抬升，业绩兑现步入加速期 2024-04-28 长华集团(605018)：2023 年中报点评：下游客户产销回暖，降本增效 Q2量利齐升 2023-08-28 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）2,422 2,207

3、2,620 3,013 3,465 同比（%）31.96(8.88)18.74 15.00 15.00 归母净利润（百万元）109.22 113.68 147.85 186.81 247.26 同比（%）(0.27)4.08 30.06 26.35 32.36 EPS-最新摊薄（元/股）0.23 0.24 0.31 0.40 0.52 P/E（现价&最新摊薄）43.84 42.12 32.38 25.63 19.36 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 公告要点：公告要点：公司公布 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年业绩符合预期，2025 年一季

4、报业绩低于预期。2024 年实现营业收入 22.07 亿元，同比-8.88%，归母净利润 1.14 亿元，同比+4.08%，扣非归母净利润 1.01亿元，同比+3.37%。2025 年一季度营业收入为 4.23 亿元，同环比-27.82%/-22.90%，归母净利润 0.07 亿元，同环比-84.87%/-71.35%，扣非归母净利润 0.03 亿元，同比-91.69%，环比-80.56%。客户结构优化，新能源业务持续高增。客户结构优化，新能源业务持续高增。新能源业务创新高，新能源汽车零部件销售收入约为 3.86 亿元，占营业收入的 17.49%；燃油车与新能源汽车共用产品的销售收入约为 9.

5、03 亿元，占营业收入的 40.92%。公司新增客户 77 家，其中新增主机厂客户 11 家，二级配套客户 66 家。与本田、大众、通用、福特、吉利、奇瑞、长城、上汽、日产、丰田等现有业务成熟客户保持稳定合作，同时拓展其他优势新增长点客户。冲焊件业务冲焊件业务盈利提升盈利提升，带动总体毛利率上升。，带动总体毛利率上升。公司 2024 年毛利率实现13.49%，同比+0.76pct，其中冲焊件部分毛利率 7.03%，同比+0.87%，主要得益于成本控制的有效实施；紧固件部分毛利率 24.47%，同比-0.55pct，主要是由于市场需求变化所致。公司期间费用率为 9.34%，同比+0.57%,主要

6、系销售人员薪酬及业务招待费增加。25Q1 毛利率毛利率承压承压，募投项目落地蓄力未来。，募投项目落地蓄力未来。2025 年一季度公司毛利率为 12.07%，同环比-1.7pct/-3.15pct，主要系成本端压力与产品价格下行所致。期间费用率为 12.43%，同环比分别+4.38pct/+2.1pct，收入下滑费用刚性所致。25Q1 归母净利率为 1.61%，同环比分别-6.06pct/-3.54pct，主要系营业收入下降（日系客户需求疲软、冲焊件等传统业务销售萎缩）。公司 IPO 募投项目“汽车冲焊件（武汉）生产基地建设项目”和非公开发行项目“汽车冲焊件（广清产业园）生产基地建设项目（一期）