【东吴证券】华锐精密（688059）-2024年报&2025年一季报点评：25Q1业绩重回增长区间，股权激励结束费用边际改善-250429（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告通用设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 华锐精密（688059）2024 年报年报&2025 年年一季报一季报点评：点评：25Q1 业绩业绩重回增长区间，股权激励结束费用边际改善重回增长区间，股权激励结束费用边际改善 2025 年年 04 月月 29 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 证券分析师证券分析师 钱尧天钱尧天 执业证书：S0600524120015 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)57.30 一年最

2、低/最高价 38.40/74.00 市净率(倍)2.84 流通A股市值(百万元)3,567.33 总市值(百万元)3,567.33 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)20.15 资产负债率(%,LF)46.08 总股本(百万股)62.26 流通 A 股(百万股)62.26 相关研究相关研究 华锐精密(688059)：2024 年三季报点评：短期业绩承压，静待制造业回暖需求复苏 2024-10-31 华锐精密(688059)：2024 年中报点评：盈利能力回升，海外布局加速兑现业绩 2024-08-06 增持（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A

3、2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）794.27 759.06 957.40 1,181.40 1,463.90 同比（%）32.02(4.43)26.13 23.40 23.91 归母净利润（百万元）157.91 106.96 156.53 210.61 272.78 同比（%）(4.85)(32.26)46.35 34.55 29.52 EPS-最新摊薄（元/股）2.54 1.72 2.51 3.38 4.38 P/E（现价&最新摊薄）22.59 33.35 22.79 16.94 13.08 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 2024

4、年年业绩业绩符合预期符合预期，2025Q1 业绩重回增长区间业绩重回增长区间 2024 年公司实现营收 7.59 亿元，同比-4.43%；实现归母净利润 1.07 亿元，同比-32.26%；实现扣非归母净利润 1.04 亿元，同比-31.68%。公司 2024 年整体业绩有所下滑主要系制造业整体景气度偏低，刀具需求偏弱，公司产能利用率不足平均成本提升导致业绩承压。2024Q4 公司实现营收 1.75 亿元，同比-15.57%，实现归母净利润 0.30 亿元，同比-42.78%。分产品看分产品看：车削刀片实现营收 4.80 亿元，同比-8.35%，铣削刀片实现营收1.44 亿元，同比-18.93

5、%，钻削刀片实现营收 0.2 亿元，同比-6.40%，整体刀具实现营收 0.93 亿元，同比+57.08%。公司整刀产能与业绩正逐步释放。分海内外看：分海内外看：2024 年国内实现营收 7.00 亿元，同比-5.73%。海外实现营收0.50 亿元，同比+6.73%，公司海外业务进展顺利。2025Q1 公司实现营收 2.22 亿元，同比+30.48%；实现归母净利润 0.29 亿元，同比+70.00%；实现扣非归母净利润 0.28 亿元，同比+71.29%。2025Q1 公司归母净利润实现高增，主要系费用端优化叠加股权激励结束不再产生费用。毛利率受毛利率受产能利用率产能利用率下降下降影响影响有

6、所下滑有所下滑，费用率略有下降费用率略有下降 2024 年公司毛利率为 39.46%，同比-6.01pct，2025Q1 单季度毛利率为35.49%，同比-1.75pct。公司毛利率有所下降，主要系产能利用率不足。分分产产品品 看，看，车 削 刀 片车 削 刀 片/铣 削 刀 片铣 削 刀 片/钻 削 刀 片钻 削 刀 片/整 体 刀 具整 体 刀 具 的 毛 利 率 分 别 为42.65%/49.45%/70.92%/1.10%，同比分别-5.41pct/-1.98pct/-3.07pct/-1.71pct。2024 年公司销售净利率为 14.09%，同比-5.79pct，2025Q1 单季