【东吴证券】华中数控（300161）-2024年报&2025年一季报点评：业绩短期承压，持续高研发投入助力数控系统国产化-250429（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告通用设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 华中数控（300161）2024 年报年报&2025 年一季报点评：业绩年一季报点评：业绩短期承短期承压压，持续持续高高研发投入助力数控系统国产化研发投入助力数控系统国产化 2025 年年 04 月月 29 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 证券分析师证券分析师 钱尧天钱尧天 执业证书：S0600524120015 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)26.70 一年最低/

2、最高价 18.11/37.80 市净率(倍)3.44 流通A股市值(百万元)5,206.36 总市值(百万元)5,305.21 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)7.75 资产负债率(%,LF)61.77 总股本(百万股)198.70 流通 A 股(百万股)194.99 相关研究相关研究 华中数控(300161)：2024 年三季报点评：Q3 营收同比+17%，数控系统业务持续快速增长 2024-10-31 华中数控(300161)：2024 年半年报点评：营收短期承压，在手订单充足 2024-08-28 增持（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024

3、A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）2,115 1,782 2,102 2,474 2,836 同比（%）27.13(15.71)17.90 17.74 14.62 归母净利润（百万元）27.09(55.37)86.64 153.99 237.09 同比（%）45.70(304.37)256.48 77.74 53.97 EPS-最新摊薄（元/股）0.14(0.28)0.44 0.77 1.19 P/E（现价&最新摊薄）199.94(97.83)62.52 35.18 22.85 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 业绩短期承压，业绩短期承

4、压，费用率提升费用率提升&减值增加拖累利润水平减值增加拖累利润水平 2024 年公司实现营收 17.82 亿元，同比-15.71%；实现归母净利润-0.55 亿元，同比转亏；实现扣非归母净利润-1.77 亿元，同比亏幅扩大。2024 年公司归母净利润同比转亏，主要系：收入端有所下滑；费用率有所提升；信用/资产减值损失有所提升。分产品看分产品看：数控系统与机床实现营收 9.79 亿元，同比+9.82%，机器人与智能产线实现营收 7.11 亿元，同比-36.39%，特种装备业务实现营收 0.54 亿元，同比-14.78%，新能源汽车配套业务实现营收 0.11 亿元，同比-49.92%，其他业务实现

5、营收 0.27 亿元，同比+37.34%。公司业绩下滑主要系机器人与智能产线业务收缩，2024 年 10 月公司被美国列入 SDN 清单，导致海外项目验收及结算不及预期，机器人与智能产线业务收入下滑。2025Q1 公司实现营收 2.02 亿元，同比-16.76%；实现归母净利润-0.58 亿元，亏幅同比收窄；实现扣非归母净利润-0.70 亿元，亏幅同比收窄。毛利率因产品结构优化上升，营收下降导致费用率上升毛利率因产品结构优化上升，营收下降导致费用率上升 2024 年公司毛利率为 33.48%，同比+0.56pct，2025Q1 单季度毛利率为35.01%，同比+0.24pct。分业务看，分业务

6、看，数控系统与机床业务毛利率为 41.47%，同比+2.82pct；机器人与智能产线业务毛利率为 20.63%，同比-6.25pct。公司毛利率提升主要系公司收入结构变化。2024 年公司销售净利率-4.02%，同比转负，2025Q1 销售净利率为-31.34%，同比+2.16pct。2024 年公司期间费用率为 42.15%，同比+8.80pct，销售/管理/财务/研发费用率为 11.00%/10.66%/2.35%/18.14%，同比+1.90pct/+2.57pct/+0.75pct/+3.58pct。存货同比增加，存货同比增加，经营活动净现金流有所改善经营活动净现金流有所改善 截至 2