【信达证券】欧林生物（688319）-破伤风疫苗持续快速增长，金葡菌疫苗有望于25H1完成3期临床入组-250428（5页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 公司研究 公司点评报告 欧林生物(688319)投资评级 上次评级 Table_Author 唐爱金 医药行业首席分析师 执业编号：S1500523080002 邮 箱： 章钟涛 医药行业分析师 执业编号：S1500524030003 邮 箱： 相关研究：独家品种金葡菌疫苗 II 期数据良好 业绩保持高速增长，净利率有所提升 业绩略超预期，破伤风疫苗放量 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 破

2、伤风疫苗持续快速增长，金葡菌疫苗有望于破伤风疫苗持续快速增长，金葡菌疫苗有望于 25H125H1 完成完成 3 3 期临床入组期临床入组 Table_ReportDate 2025 年 04 月 28 日 事件事件：公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年公司实现营业收入5.89 亿元（同比+18.69%），归母净利润 0.21 亿元（同比+18.24%），扣非归母净利润 0.11 亿元（同比+230.01%）。2025Q1 年公司实现营业收入 0.87亿元（同比+23.58%），实现归母净利润-0.07 亿元（同比+72.79%），扣非归母净利润-0.11 亿元（同比+

3、60.4%）。点评：点评：吸附破伤风疫苗吸附破伤风疫苗持续增长，持续增长，25Q1 业绩亮眼业绩亮眼：24 年年公司公司收入收入 5.89 亿亿元（同比元（同比+18.69%）。分产品上看，吸附破伤风疫苗收入达 5.36 亿元（同比+15.73%），b 型流感嗜血杆菌结合疫苗收入达 0.23 亿元（同比-13.82%），A 群 C 群脑膜炎球菌多糖结合疫苗收入达 0.26 亿元（同比+580.49%）。分地区上看，华东地区收入 2.29 亿元（同比+25.8%），华中收入达 1.15 亿元（同比+5.97%），西南收入达 0.87 亿元（同比+1.16%），华北收入达 0.6 亿元（同比+62

4、.88%），华南收入达 0.58 亿元（同比+13.27%），西北收入达 0.22 亿元（同比+17%），东北收入达0.14 亿元（同比+40.76%）。25Q1 收入持续快速增长且利润亏损幅收入持续快速增长且利润亏损幅度缩窄度缩窄。2025Q1 年公司实现营业收入 0.87 亿元（同比+23.58%），实现归母净利润-0.07 亿元（同比+72.79%），扣非归母净利润-0.11 亿元（同比+360.4%）。25Q1 利润端缩减亏损，一方面系公司 25Q1 毛利率提升 1 个百分点（25Q1 毛利率达 93.43%），另一方面系公司管理费用率及研发费用率均有所下降，25Q1 管理费用率下降

5、15.57 个百分点（25Q1 管理费用率为 26%），25Q1 研发费用率下降 34.14 个百分点（25Q1 研发费用率为 33.29%）。金葡疫苗金葡疫苗有望于有望于 25H1 完成临床入组，超级细菌疫苗管线丰富完成临床入组，超级细菌疫苗管线丰富：目前公司积极推进重组金葡菌疫苗期临床试验进度，截至 2025 年 3 月底，公司重组金葡菌疫苗期临床试验入组已超 5,600 例。根据目前入组情况，公司预计 2025 年上半年完成临床入组。公司的临床方案为在收集到 42 例确诊金葡菌感染病例，并且在所有受试者即 6000 例病例完成接种后第 180 天访视后开始主要分析，公司预计 2026 年

6、上半年完成相关工作。超级细菌疫苗管线除了金葡菌疫苗外，公司还有幽门螺杆菌疫苗、铜绿假单胞菌疫苗以及鲍曼不动杆菌疫苗。目前幽门螺杆菌疫苗在 2024 年获得了澳大利亚的期临床试验许可，公司正在进一步优化口服制剂，为未来国内申报临床试验奠定基础；关于铜绿假单胞菌疫苗，公司已经和 CDE 进行了前期 pre-IND 的沟通，正在完善相关的研究，下一步正式申报临床试验；鲍曼不动杆菌疫苗目前在进行临床前的研究工作。盈利预测盈利预测：我们预计公司 2025-2027 年营业收入分别为 6.77 亿元、7.73亿元、8.69 亿元，同比增速分别约为 15%、14%、13%，实现归母净利润分别为 0.23 亿