【东吴证券】滨江集团（002244）-2024年报点评：销售排名稳步提升，业绩实现逆市增长-250428（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告房地产开发 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 滨江集团（002244）2024 年报点评：年报点评：销售排名稳步提升销售排名稳步提升，业绩实业绩实现逆市增长现逆市增长 2025 年年 04 月月 28 日日 证券分析师证券分析师 房诚琦房诚琦 执业证书：S0600522100002 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)9.99 一年最低/最高价 6.30/12.44 市净率(倍)1.13 流通A股市值(百万元)26,796.71 总市值(百万元)31,083.32 基础数据基础数据 每股净

2、资产(元,LF)8.85 资产负债率(%,LF)80.10 总股本(百万股)3,111.44 流通 A 股(百万股)2,682.35 相关研究相关研究 滨江集团(002244)：2023 年报点评：销售稳定财务稳健，2024年轻装上阵 2024-04-29 滨江集团(002244)：2023 年三季报点评：销售排名稳步提升，投资策略深耕杭州 2023-10-27 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）70,443 69,152 69,982 65,713 67,750 同比（%）69.73(

3、1.83)1.20(6.10)3.10 归母净利润（百万元）2,529 2,546 2,799 3,021 3,321 同比（%）(32.41)0.66 9.94 7.95 9.92 EPS-最新摊薄（元/股）0.81 0.82 0.90 0.97 1.07 P/E（现价&最新摊薄）12.29 12.21 11.11 10.29 9.36 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：公司发布 2024 年年度报告。2024 年公司营收 691.5 亿元，同比下降 1.8%；归母净利润 25.5 亿元，同比增长 0.7%。毛利率短期承压，减值计提大幅缩减毛利率短

4、期承压，减值计提大幅缩减。2024 年受项目结转规模影响，公司营业收入同比下降 1.8%，由于结算项目主要为 2020-2021 年获取的项目，由于涉及自持等因素导致毛利率较低，公司房地产业务毛利率同比下滑 4.2pct 至 12.5%，随低毛利项目逐步交付，未来毛利率有望逐步修复。公司营业收入及毛利率下滑而归母净利润正增的主要原因为：1）2024 年公司信用减值损失/资产减值损失分别为-2.6 亿元/-8.7 亿元，较2023 年的-5.3 亿元/-37.8 亿元大幅收窄；2）税金及附加同比下降 57.1%至 6.5 亿元。销售排名提升，销售排名提升，TOP10 梯队中唯一民营房企梯队中唯一

5、民营房企。2024 年公司实现全口径销售额 1116.3 亿元，同比下降 27.3%。根据克而瑞口径，公司销售排名同比提升 2 位，首次进入 TOP10 梯队并成为 TOP10 梯队中唯一民营房企，连续 7 年获杭州市场销冠。2025 年公司销售目标为销售额维持千亿水平，全国销售份额占比 1%以上。深耕核心区域，土储资源优质深耕核心区域，土储资源优质。2024 年公司共获取 23 宗土地，其中 22宗位于杭州，杭州土地市场占有率 37%。2024 年公司新增土储面积 187万平方米，同比下降 43.8%；全口径土地款 448.5 亿元，同比下降 22.2%；权益口径地价款 224.4 亿元，同

6、比下降 12.3%。截至 2024 年底，公司总土储中杭州占比 70%，浙江省内其他城市占比 20%，浙江省外占比 10%，优质的土地储备为公司发展提供坚实基础。2025 年公司投资金额控制在权益销售回款 50%水平，保持并增加杭州投资占比。财务稳健，融资规模及融资成本压降财务稳健，融资规模及融资成本压降。截至 2024 年底，公司权益有息负债规模同比下降 55 亿元至 305 亿元，权益货币资金余额同比提升10.5%至 327 亿元，公司历史上首次权益货币资金余额大于权益有息负债。公司并表有息负债规模同比下降 41 亿元至 374 亿元，其中银行贷款/直接融资占比分别为 83.2%/16.8