【东吴证券】云赛智联（600602）-2024年年报和2025年一季报点评：上海算力建设风来，算力领军云赛启航-250428（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告软件开发 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 云赛智联（600602）2024 年年报和年年报和 2025 年一季报点评：年一季报点评：上海算上海算力建设风来，算力领军云赛启航力建设风来，算力领军云赛启航 2025 年年 04 月月 28 日日 证券分析师证券分析师 王紫敬王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 证券分析师证券分析师 王世杰王世杰 执业证书：S0600523080004 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)22.76 一年最低/最高价 9.1

2、6/30.26 市净率(倍)6.49 流通A股市值(百万元)24,451.14 总市值(百万元)31,128.25 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)3.50 资产负债率(%,LF)36.25 总股本(百万股)1,367.67 流通 A 股(百万股)1,074.30 相关研究相关研究 云赛智联(600602)：2024 年三季报点评：上海数据要素领军，产业加速在即 2024-10-27 云赛智联(600602)：2024 年中报点评：数字化业务快速拓展，算力布局稳步推进 2024-08-26 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E

3、 2026E 2027E 营业总收入（百万元）5,264 5,623 6,380 7,110 7,908 同比（%）16.09 6.82 13.47 11.44 11.23 归母净利润（百万元）192.91 202.39 222.17 243.89 262.18 同比（%）6.70 4.92 9.77 9.78 7.50 EPS-最新摊薄（元/股）0.14 0.15 0.16 0.18 0.19 P/E（现价&最新摊薄）161.36 153.80 140.11 127.63 118.73 Table_Tag Table_Summary 事件：事件：2025 年 3 月 27 日和 4 月 26

4、 日，公司公布 2024 年年报和 2025 年一季报。2024 年，公司实现营收 56.23 亿元，同比增长 6.82%；归母净利润 2.02 亿元，同比增长 4.92%。2025 年 Q1 公司实现营收 14.10 亿元，同比减少 2.07%；归母净利润 0.42 亿元，同比减少 29.03%。业绩符合市场预期。投资要点投资要点 云计算大数据营收稳步增长云计算大数据营收稳步增长，智算科技业绩高增，智算科技业绩高增：分业务看，2024 年，公司云计算大数据业务实现营收 29.98 亿元，同比增长 13%；行业解决方案业务实现营收 23.81 亿元，同比增长 8%；智能产品 4.12 亿元。毛

5、利率方面，云计算大数据业务毛利率为 18.55%，同比增长 0.06pct。2024年，公司参股 11%的上海智能算力科技有限公司实现营收 6.45 亿元，同比增长 90%；净利润 0.15 亿元，同比扭亏为盈。上海算力建设不断加快：上海算力建设不断加快：2025 年 3 月 26 日，上海发布上海市关于促进智算云产业创新发展的实施意见（2025-2027 年）（以下简称实施意见）。其中提出：到 2027 年，本市智算云产业规模力争突破 2000 亿元，云边端协同、产业链条完备的生态体系基本形成。智算规模力争达到 200EFLOPS，其中自主可控算力占比超 70%。云赛云赛是是上海算力建设上海

6、算力建设领军领军：2 月 22 日，2025 全球开发者先锋大会在上海西岸开幕。智算科技携手云赛智联、无问芯穹、基流科技等 9 家创新企业，进行了平台生态合作联盟共建签约。2024 年，公司顺利完成上海市大数据中心 2023 年数据运营服务项目的交付验收，并再度中标2024-2025 年度数据运营服务项目，这是公司连续第六年承接市大数据中心数据运营服务。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：国内 AI 算力基建时代到来，上海率先加快算力建设投入。云赛智联是上海算力建设的主力军，有望充分受益于上海算力建设加快。由于 2024 年公司部分业务调整，我们将公司 2025-2026 年归母净利润预期