【国盛证券】晋控煤业（601001）-资产负债表优异，资产注入打开成长空间-250427（3页）.pdf

1、证券研究报告|季报点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 晋控煤业（晋控煤业（601001.SH）资产负债表优异，资产注入打开成长空间资产负债表优异，资产注入打开成长空间 公司发布公司发布 2024 年年度及年年度及 2025Q1 业绩公告。业绩公告。2024 年度，公司实现归母净利润 28.08 亿元，同比-15%；25Q1 公司实现归母净利润 5.12 亿元，同比-34%，环比-22%。2024 年产销平稳，年产销平稳，25Q1 受长协、现货倒挂影响，产销明显下滑。受长协、现货倒挂影响，产销明显下滑。2024 年煤炭产销基本平稳。年煤炭产销基本平稳

2、。2024 年公司实现煤炭产量 3467 万吨，同比-0.1%，商品煤销量 2997 万吨，同比-0.4%。其中，塔山煤矿煤炭产量 2650 万吨，同比持平；销量 2237 万吨，同比-2%。色连矿煤炭产量 817 万吨，同比-0.3%，商品煤销量 759 万吨，同比+6.5%。25Q1 煤炭销量大幅下滑，或主因长协、现货倒挂，销售受阻。煤炭销量大幅下滑，或主因长协、现货倒挂，销售受阻。25Q1公司煤炭产量 786 万吨，同比-6.9%；商品煤销量商品煤销量 526 万吨，同比万吨，同比-24.3%（自（自 1 月月 16 日起，北港现货煤价便跌破日起，北港现货煤价便跌破 770 元元/吨）。

3、吨）。其中，塔山煤矿煤炭产量 580 万吨，同比-14.3%，商品煤销量 340 万吨，同比-35.9%；色连矿煤炭产量 206 万吨，同比+22.5%，商品煤销量 186 万吨，同比+13.2%。售价、成本方面：售价、成本方面：1）2024 年公司实现吨煤售价 491 元/吨，同比-5元/吨。2）25Q1 公司吨煤售价公司吨煤售价 451 元元/吨，同比吨，同比-64 元元/吨，环比吨，环比-20 元元/吨（同期吨（同期 25Q1 北港现货均价北港现货均价 733 元元/吨，同比吨，同比-176 元元/吨，环比吨，环比-100 元元/吨）。吨）。资产负债表优异，财务费用转负。资产负债表优异，

4、财务费用转负。24 年公司期间费用合计 11.2 亿元，同比降低 1.5 亿元，期间费用率降低 0.8pct。随着带息负债下降，利息支出减少，公司 25Q1 财务费用-610 万元。截至 25Q1 末，公司有息负债（短期借款+一年内到期的非流动负债+长期借款+应付债券+其他非流动负债+租赁负债）仅 13.8 亿元，而公司货币资金高达 146.3 亿元，资产负债表优异。资产注入未来可期。资产注入未来可期。公司于 1 月发布公告称，将启动以自有资金收购间接控股股东晋能控股集团所持有的潘家窑矿探矿权及相关资产的事宜。该矿设计生产能力为每年 1000 万吨，相比公司现有在产矿井总计 3450 万吨/年

5、的产能，增幅达 29%，成长凸显。现金分红比例提升现金分红比例提升 5pct至至 45%，股息率高达，股息率高达 6.6%。2024 年公司拟每10 股派发现金股利 7.55 元，合计分配利润 12.64 亿元，分红比例 45%，较 23 年提升 5pct，按 4 月 25 日收盘价计算股息率 6.6%，价值凸显。投资建议。投资建议。考虑到煤炭价格下行，我们预计公司 2025 年2027 年实现归母净利分别为 18 亿元、21 亿元、24 亿元，亿元，对应 PE 为 10.4X、9.1X，7.9X，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：资产注入不及预期，煤炭价格大幅下跌，煤炭产销量下滑。买入买

6、入（维持维持）股票信息股票信息 行业 煤炭开采 前次评级 买入 04 月 25 日收盘价（元）11.47 总市值（百万元）19,197.34 总股本（百万股）1,673.70 其中自由流通股（%）100.00 30 日日均成交量（百万股）16.14 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 张津铭张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱： 分析师分析师 刘力钰刘力钰 执业证书编号：S0680524070012 邮箱： 分析师分析师 高紫明高紫明 执业证书编号：S0680524100001 邮箱： 研究助理研究助理 廖岚琪廖岚琪 执业证书编号：S0680124070012 邮箱：