【国盛证券】富佳股份（603219）-24年业绩承压，25Q1收入高增-250427（3页）.pdf

1、证券研究报告|年报点评报告 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 富佳股份（富佳股份（603219.SH）24 年业绩承压，年业绩承压，25Q1 收入高增收入高增 事件：公司发布事件：公司发布 2024 年年报及年年报及 2025 年一季报年一季报。公司 2024 年实现营业收入 27.0 亿元，同比+0.34%；实现归母净利润 1.8 亿元，同比-30.6%。24Q4 单季营业收入为 8.4 亿元，同比+6.5%；归母净利润为 0.36 亿元，同比-45.2%。25Q1 实现营业收入 6.8 亿元，同比+60.1%；实现归母净利润 0.53 亿元，同比+

2、7.9%。24 年外销稳定增长，内销有所承压年外销稳定增长，内销有所承压，25Q1 收入高增收入高增。分产品收入拆分：24 年公司无线锂电吸尘器、有线吸尘器、电机、扫地机器人、储能产品、配件及其他收入分别为 13.0 亿元、9.1 亿元、0.17 亿元、0.3 亿元、0.53亿元、3.1 亿元，同比分别-8.5%、+24.6%、+9.5%、-50.3%、-81.7%、+157.8%。分区域拆分：24 年公司国外、国内收入分别为 22.1 亿元、4.1 亿元，同比+13.8%、-41.1%。毛利率、净利率有所承压。毛利率、净利率有所承压。24A：1）毛利率：2024 年公司毛利率同比-4.3pc

3、t 至 15.9%。24 年公司无线锂电吸尘器、有线吸尘器、电机、扫地机器人、储能产品、配件及其他毛利率分别为 16.0%、11.7%、26.1%、18.1%、1.95%、25.6%，同比-4.4pct、-9.4pct、-2.4pct、-1.2pct、-8.3pct、-7.0pct。外销和内销毛利率分别为 15.7%和 14.0%，同比-6.4pct、-0.43pct。2）费率端：2024 年销售/管理/研发/财务费率分别为 0.6%/3.8%/3.9%/-1.3%，同比变动+0.1pct/+0.2pct/+0.1pct/-0.3pct。3）净利率：2024 年净利率同比-3.4pct 至 6

4、.5%。25Q1：1）毛利率：2025Q1 公司毛利率同比-5.3pct 至 15.1%。2）费 率 端：2025Q1销 售/管 理/研 发/财 务 费 率 为0.5%/3.8%/3.6%/0.4%，同比变动-0.3pct/-1.6pct/-1.7pct/+2.8pct。3）净利率：2025Q1 净利率同比-3.1pct 至 8.3%。盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。考虑到公司 25Q1 收入增长幅度亮眼，我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 2.12/2.49/2.89 亿元，同比+16.8%/+17.6%/+16.2%，维持“增持”评级。风险提示：风险提示：拓品不及

5、预期，市场竞争激烈，原材料价格、汇率波动。增持增持（维持维持）股票信息股票信息 行业 小家电 前次评级 增持 04 月 25 日收盘价（元）14.04 总市值（百万元）7,882.06 总股本（百万股）561.40 其中自由流通股（%）100.00 30 日日均成交量（百万股）6.29 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 徐程颖徐程颖 执业证书编号：S0680521080001 邮箱： 分析师分析师 鲍秋宇鲍秋宇 执业证书编号：S0680524080003 邮箱： 分析师分析师 陈思琪陈思琪 执业证书编号：S0680524070002 邮箱： 相关研究相关研究 1、富佳股份（603219

6、.SH）：Q3 收入有所下滑，盈利水平承压 2024-10-27 2、富佳股份（603219.SH）：汇兑收益改善，国内收入增速较优 2024-04-28 3、富佳股份（603219.SH）：盈利能力承压，汇兑收益贡献减弱 2023-10-28 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）2,693 2,702 3,387 3,912 4,482 增长率 yoy（%）-1.9 0.3 25.4 15.5 14.6 归母净利润（百万元）261 181 212 249 289 增长率 yoy（%）-24.7-30.6 16.8 17.6 16.2