【东吴证券】易德龙（603380）-2024年报&2025年一季报点评：强化全球制造能力，全球化布局助力成长-250426（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告消费电子 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 易德龙（603380）2024 年报年报&2025 年一季报点评：年一季报点评：强化全球制强化全球制造能力，造能力，全球化布局助力成长全球化布局助力成长 2025 年年 04 月月 26 日日 证券分析师证券分析师 陈海进陈海进 执业证书：S0600525020001 证券分析师证券分析师 陈妙杨陈妙杨 执业证书：S0600525020002 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)21.91 一年最低/最高价 17.40/27.98 市净率(倍)2

2、.27 流通A股市值(百万元)3,515.27 总市值(百万元)3,515.27 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)9.64 资产负债率(%,LF)33.10 总股本(百万股)160.44 流通 A 股(百万股)160.44 相关研究相关研究 易德龙(603380)：动态跟踪点评：精细化管理及全球化布局推动业绩成长 2025-01-01 易德龙(603380)：柔性 EMS 优质龙头，产能扩张全球布局 2023-10-10 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）1,917 2,161

3、2,502 2,850 3,210 同比（%）(2.86)12.74 15.79 13.90 12.63 归母净利润（百万元）133.28 184.15 241.82 283.14 333.72 同比（%）(25.35)38.16 31.32 17.09 17.86 EPS-最新摊薄（元/股）0.83 1.15 1.51 1.76 2.08 P/E（现价&最新摊薄）26.37 19.09 14.54 12.42 10.53 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：24 年营收 21.61 亿元，yoy+12.74%，归母净利润 1.84 亿元，yoy+38

4、.16%，扣非归母净利润 1.81 亿元，yoy+75.56%；25Q1 营收 5.49 亿元，yoy+21.68%，归母净利润 0.42 亿元，yoy+34.19%，扣非归母净利润 0.40 亿元，yoy+36.24%，符合我们预期！工控业务增速较快，工控业务增速较快，精细化管理助力精细化管理助力利润率明显提升利润率明显提升。2024 年公司工业控制增速较快，实现营收 10.25 亿元，占公司整体业务比例超过47%，同比增长 32%，主要是受益于全球经济的复苏，电动工具等高单价耐用品市场需求恢复，同时公司在客户端的份额不断提升。同时公司通讯设备行业实现营收3.69 亿元，同比增长 40%，也

5、是公司增速较快的板块，主要得益于 AI 带来的资本开支的大幅提升，公司越南工厂已经实现了服务器主板和服务器整机组装等项目的量产。从利润率看，2024 年公司整体毛利率 25.10%，相比 2023 年的 22.01%提升3.1pct，公司通过精细化的供应链管理，充分利用了原材料价格走低、外部需求不足和产能过剩的时机，优化了采购成本，进而提高了毛利率，此外材料和零部件推进替代方案实现了客户和公司的双赢。外资客户占比大，全球化布局抓住产能转移机遇外资客户占比大，全球化布局抓住产能转移机遇 2024 年公司海外工厂成效显著：越南工厂和墨西哥工厂产能快速提升，罗马尼亚工厂顺利实现量产，目前进入产能爬坡

6、及运营优化阶段，海外产值整体显著增长。公司服务超过 300 家客户，覆盖工控、医疗、通信设备、汽车电子、高端消费电子等领域，产品超过 6000 种，其中外资客户占比超过 65%，并与多个细分行业头部客户形成长期战略合作。作为服务全球的 EMS 服务商，公司依托海外高质量大客户需求，提前进行了海外工厂的布局。墨西哥工厂服务北美市场，越南服务东南亚市场，罗马尼亚服务欧洲市场，三大海外制造基地，支持客户“就近交付”需求，同时通过统一部署 SAP、EWM 自动化仓储管理系统及 QTS 质量追溯系统等信息化系统，实现全球工厂生产数据实时监控与库存高效调度。在贸易摩擦的背景下，公司有望凭借海外产能抢占客户