【开源证券】亚钾国际（000893）-公司信息更新报告：Q1业绩高增，钾肥产销保持增长，有序推进钾肥产能扩张和非钾业务-250425（5页）.pdf

1、基础化工基础化工/农化制品农化制品 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/5 亚钾国际亚钾国际（000893.SZ）2025 年 04 月 25 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/4/24 当前股价(元)28.13 一年最高最低(元)28.57/13.65 总市值(亿元)259.94 流通市值(亿元)228.34 总股本(亿股)9.24 流通股本(亿股)8.12 近 3 个月换手率(%)87.09 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 Q3 业绩环比改善，持续推进降本增效及项目建设公司信息更新报告-2024.11.4 Q1 业绩高增，业绩高增，钾肥产销保持增长钾

2、肥产销保持增长，有序推进钾肥产有序推进钾肥产能扩张和非钾业务能扩张和非钾业务 公司信息更新报告公司信息更新报告 金益腾（分析师）金益腾（分析师）徐正凤（分析师）徐正凤（分析师） 证书编号：S0790520020002 证书编号：S0790524070005 2024 年氯化钾年氯化钾产产销量保持增长，销量保持增长，2025Q1 氯化钾量价齐升助力氯化钾量价齐升助力业绩业绩高增高增 公司发布 2024 年报及 2025 年一季报，2024 年营收 35.48 亿元，同比-8.97%；归母净利润 9.50 亿元，同比-23.05%；扣非净利润 8.92 亿元，同比-30.00%；2024Q4营收1

3、0.65亿元，同比+5.86%、环比+35.76%；归母净利润4.32亿元，同比+79.57%、环比+74.15%；扣非净利润 3.77 亿元，同比+40.44%、环比+52.54%。2025Q1 营收12.13亿元，同比+91.47%、环比+13.81%；归母净利润3.84亿元，同比+373.53%、环比-11.07%；扣非净利润 3.84 亿元，同比+376.02%、环比+1.88%，2024 年公司计划不派发现金红利。考虑氯化钾景气及老挝税收优惠政策落地，我们上调2025-2026、新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为18.22（+6.49）、24.08（

4、+7.70）、29.26 亿元，EPS 分别为 1.97、2.61、3.17 元/股，当前股价对应 PE 为 14.3、10.8、8.9 倍。我们看好公司持续低成本扩张钾肥产能，我们看好公司持续低成本扩张钾肥产能，朝“世界级钾肥供应商”的战略目标稳步迈进，维持“买入”评级。朝“世界级钾肥供应商”的战略目标稳步迈进，维持“买入”评级。老挝税收优惠政策老挝税收优惠政策有望助力成本下降，有望助力成本下降，有序推进钾肥产能扩张有序推进钾肥产能扩张和非钾业务和非钾业务（1）钾肥产销钾肥产销，公司 2024 年氯化钾产量 181.54 万吨（同比+10.2%），销量 174.15万吨（同比+8.4%），营

5、收 34.6 亿元（同比-10.1%），我们测算均价 1,989 元/吨（同比-17.0%）；2025Q1 氯化钾产量 50.62 万吨（同比+17.7%），销量 52.83 万吨（同比+77.0%），我们测算均价 2,295 元/吨（同比+8.2%）。（2）税费税费方面，方面，经老挝国会常务字第 294 号国会常务委员会决议批准，公司下属公司亚钾老挝公司 2024年至 2028 年将利润税率（企业所得税税率）由 35%降低至 20%，公司下属公司亚钾老挝公司 2024 年至 2028 年期间，将出口关税税率从 7%降至 1.5%。公司将力争加快完成第二个和第三个 100 万吨/年钾肥项目的矿

6、建工作，同时拥有近 90万吨/年颗粒钾产能；参股亚洲溴业拥有 2.5 万吨/年的溴素产能装置。我们看好我们看好公司公司有序推进钾肥产能扩张和非钾业务有序推进钾肥产能扩张和非钾业务，进一步带动成本优化，成长动力充足。进一步带动成本优化，成长动力充足。风险提示：风险提示：经营环境、政策变化，项目建设及投产运营风险，钾肥价格波动等。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)3,898 3,548 6,550 8,410 10,171 YOY(%)12.4-9.0 84.6 28.4 20.9 归母净利润(百万元)1,