【民生证券】大中矿业（001203）-2024年年报及2025年一季报点评：铁矿增储扩产，锂矿勘探取得重要突破-250425（13页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 大中矿业（001203.SZ）2024 年年报及 2025 年一季报点评 铁矿增储扩产，锂矿勘探取得重要突破 2025 年 04 月 25 日 事件：公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报。2024 年，公司实现营收38.43 亿元，同比减少 4.01%；归母净利润 7.51 亿元，同比减少 34.17%；扣非归母净利 7.31 亿元，同比减少 33.39%。2024Q4，公司实现营收 8.65 亿元，同比减少 25.72%，环比减少 13.84%；归母净利润 0.86 亿元，同比减少 72.34%，环比减

2、少 57.28%；扣非归母净利 0.83 亿元，同比减少 74.40%，环比减少56.40%。2025Q1，公司实现营收 9.25 亿元，同比增加 0.52%，环比增长 6.97%；归母净利润 2.25 亿元，同比减少 6.97%，环比增加 160.11%；扣非归母净利2.23 亿元，同比减少 6.20%、环比增加 168.83%。点评：公司铁矿产量持稳，毛利率环比回升 公司铁矿产量持平，销量小幅下滑。公司 2024 年铁精粉产量 376.66 万吨，同比增加 0.07%，公司球团部分使用自产精粉，部分外购进行生产，铁精粉+球团销量为 393.30 万吨，同比减少 5.12%。2025Q1 铁

3、矿价格持稳，公司毛利率回升。2024 年，铁矿石 65%普氏指数均价为 123.4 美元/吨，折人民币 889.39 元/吨，同比下降 4.97%，公司毛利率49.47%，同比下降 4.02pct。2025Q1，铁矿石 65%普氏指数均价为 116.88 美元/吨，折人民币 851.58 元/吨，环比上升 0.20%，公司毛利率 52.63%，环比上升 7.44pct，同比下降 4.15pct。未来核心看点：铁矿增储扩产，锂矿勘探取得重要突破 铁矿资源量增加。截至 24 年底，周油坊铁矿和重新集铁矿较前一次备案的资源量分别增加了 16,130.25 万吨、1,313.14 万吨。新增资源将进一

4、步延长矿山服务年限或扩大生产规模，为公司的长期可持续发展奠定坚实的资源基础。采选冶一体化，成本优势显著。公司主要产品原料自给自足，采矿、选矿、冶炼一体化生产，使得公司在成本控制方面具有明显优势。2024 年，公司铁精粉单位销售成本仅为 370.62 元/吨，处于行业较低水平，毛利率则高达 57.86%，处于行业较高水平。碳酸锂采选冶全产业链自营，有利于控制碳酸锂成本。锂矿勘探取得重要突破。湖南锂矿项目取得了自然资源部的储量评审备案，鸡脚山锂矿首采区通天庙矿段查明矿石量 4.9 亿吨，平均品位 0.268%，Li2O 矿物量 131.35 万吨，折算约 324.43 万吨碳酸锂当量，同时伴生钨、

5、锡、铌、钽、铷等有价金属，跻身全国锂矿企业前列。四川加达锂矿项目已圆满完成首采区探矿工作，正在加紧推进储量评审流程和其他探转采手续。盈利预测与投资建议：公司铁矿扩产、锂矿新建项目逐步推进，新增产能有望释放，我们预计公司 2025-27 年将分别实现归母净利润 7.49/7.62/7.94 亿元，对应现价，PE 分别为 17、17 和 16 倍，维持“推荐”评级。风险提示：产能释放不及预期，产品价格大幅波动，下游需求不及预期。盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）3,843 4,033 4,346 4,771 增长率（%）-4.0 4.

6、9 7.8 9.8 归属母公司股东净利润（百万元）751 749 762 794 增长率（%）-34.2 -0.3 1.8 4.2 每股收益（元）0.50 0.50 0.51 0.53 PE 17 17 17 16 PB 1.9 1.9 1.8 1.7 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 4 月 25 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：8.41 元 分析师 邱祖学 执业证书：S0100521120001 邮箱： 研究助理 范钧 执业证书：S0100124080024 邮箱： 相关研究 1.大中矿业（001203.SZ）2024 年半年报点评：铁矿资源量增加，新