【中邮证券】浙江鼎力（603338）-业绩短期承压，海外收入大幅增长-250425（5页）.pdf

1、证券研究报告：机械设备|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|维维持持个个股股表表现现2024-042024-072024-092024-112025-022025-04-39%-32%-25%-18%-11%-4%3%10%17%24%31%浙江鼎力机械设备资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）41.47总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）5.06/5.06总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）210/21052 周周内内最最高高/最最低低价价72.98/39.48资资产产负负

2、债债率率(%)34.6%市市盈盈率率12.88第第一一大大股股东东许树根研研究究所所分析师:刘卓SAC 登记编号:S1340522110001Email:分析师:陈基赟SAC 登记编号:S1340524070003Email:浙浙江江鼎鼎力力(6 60 03 33 33 38 8)业业绩绩短短期期承承压压，海海外外收收入入大大幅幅增增长长l事事件件描描述述公司发布 2024 年年度报告，2024 年实现营收 77.99 亿元，同增23.56%；实现归母净利润 16.29 亿元，同减 12.76%；实现扣非归母净利润 16.38 亿元，同减 9.36%。l事事件件点点评评各各产产品品均均实实现现

3、快快速速增增长长，海海外外收收入入大大幅幅增增长长。分产品来看，公司臂式高空作业平台、剪叉式高空作业平台、桅柱式高空作业平台分别实现收入29.56、34.44、7.72亿元，同比增速分别为20.84%、14.41%、53.14%。分地区来看，公司境内实现收入 16.49 亿元，同比降低22.23%，境外实现收入 55.23 亿元，同比高增 43.83%。毛毛利利率率微微降降，费费用用率率有有所所上上升升。2024年公司实现毛利率 33.68%，同比降低 1.06pct，拆分来看，境内毛利率同增 0.89pct 至 26.39%；境外毛利率同减 3.99pct 至 35.86%。费用方面，公司销

4、售费用、管理费用、财务费用分别为 2.54、2.25、-0.92 亿元，销售费用、管理费用较前一年均有明显提升，主要受到 CMEC 并表影响。产产品品结结构构持持续续优优化化，优优质质新新品品储储备备丰丰富富。公司全系列臂式产品提供三种动力源选择，电柴混动同平台，工作高度覆盖 16-44 米，适配多种应用场景，海外臂式产品销售收入同比增长 46.99%，推广顺利。同时，公司产品矩阵完善，高端产品储备丰富，除臂式、剪叉式、桅柱式 200 余款通用款产品外，还拥有船舶喷涂除锈机器人、隧道打孔机器人、大吸力纯电动玻璃吸盘车、路轨两用轨道高空车、无油设计纯电剪叉、模板举升车等众多差异化、高品质新产品，

5、能够有效满足不同客户、不同应用领域的新需求。募募投投项项目目爬爬坡坡顺顺利利，智智能能制制造造再再添添新新动动能能。公司募投项目“年产4,000 台大型智能高位高空平台项目”已结项，臂式产能爬坡顺利，逐步放量。该项目产品具有更高米数、更大载重等特点，能够进一步丰富公司产品线，增强差异化优势。l盈盈利利预预测测与与估估值值预计公司 2025-2027 年营收分别为 90.01、100.28、110.55 亿元，同比增速分别为 15.42%、11.40%、10.25%；归母净利润分别为18.49、20.66、23.45亿元，同比增速分别为13.51%、11.77%、13.50%。公司 2025-2

6、027 年业绩对应 PE 估值分别为 11.49、10.28、9.06，维持“买入”评级。l风风险险提提示示：贸易摩擦持续加剧风险；行业下行超出预期风险；市场竞争加剧风险。发布时间：2025-04-25请务必阅读正文之后的免责条款部分2n盈盈利利预预测测和和财财务务指指标标项项目目 年年度度2 20 02 24 4A A2 20 02 25 5E E2 20 02 26 6E E2 20 02 27 7E E营业收入（百万元）779990011002811055增长率(%)23.5615.4211.4010.25EBITDA（百万元）2182.712339.542607.952937.01归属