【开源证券】温氏股份（300498）-公司信息更新报告：养殖成本优势显著，高分红彰显投资价值-250424（4页）.pdf

1、农林牧渔农林牧渔/养殖业养殖业 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 温氏股份温氏股份（300498.SZ）2025 年 04 月 24 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/4/23 当前股价(元)17.01 一年最高最低(元)23.90/15.12 总市值(亿元)1,131.83 流通市值(亿元)890.54 总股本(亿股)66.54 流通股本(亿股)52.35 近 3 个月换手率(%)57.76 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 成本优势显著，高业绩兑现高分红彰显投资价值公司信息更新报告-2024.10.23 兼顾出栏增长及成本下降，公司业绩持续高兑现

2、公司信息更新报告-2024.8.27 生猪成本下降出栏稳增，黄鸡经营稳健保持盈利公司信息更新报告-2024.5.2 养殖成本优势显著，高分红彰显投资价值养殖成本优势显著，高分红彰显投资价值 公司信息更新报告公司信息更新报告 陈雪丽（分析师）陈雪丽（分析师）王高展（联系人）王高展（联系人） 证书编号：S0790520030001 证书编号：S0790123060055 养殖成本优势显著养殖成本优势显著，高分红彰显投资价值，高分红彰显投资价值，维持“买入”评级维持“买入”评级 公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 营收 1049.24 亿元(+16.68%)，归母净利润 92

3、.30 亿元(+244.46%)。2025Q1 营收 243.31 亿元(+11.37%)，归母净利润 20.01 亿元(+261.92%)。公司养殖成本控制行业领先业绩持续兑现，行业生猪供给缓慢恢复，国内猪价有支撑，公司有望穿越周期实现盈利。我们上调公司2025-2026 年盈利预测，新增 2027 年盈利预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 119.78/132.58/193.55（2025-2026 年原预测分别为 115.77/94.42）亿元，对应 EPS 分别为 1.80/1.99/2.91 元，当前股价对应 PE 为 9.4/8.5/5.8 倍。公司养殖成本优势

4、显著兼顾出栏弹性，高分红彰显投资价值，维持“买入”评级。生猪生猪养殖成本稳步下降养殖成本稳步下降，出栏稳步增长穿越周期盈利出栏稳步增长穿越周期盈利 2024 年公司销售肉猪 3018.27 万头（+14.93%，含毛猪和鲜品），外售仔猪 114.25万头，毛猪销售均价 16.71 元/公斤（+12.83%）。2025Q1 销售生猪 859 万头（+19.69%，其中毛猪和鲜品共 817 万头，仔猪 42 万头）。截至 2025 年 3 月末，公司能繁存栏约 185 万头，已提前达成公司年底能繁母猪目标，2025 年公司肉猪出栏目标 3300-3500 万头。成本方面，成本方面，2024 全年公

5、司生猪完全成本 14.4 元/公斤（同比-2.4 元/公斤），2025Q1 降至 12.6-12.8 元/公斤，3 月为 12.6 元/公斤。公司成本稳步下降优势显著，能繁储备充足，生猪出栏稳步增长，兼顾成本与出栏弹性，有望穿越周期实现盈利。黄黄鸡鸡业务稳健经营业务稳健经营，高分红彰显投资价值高分红彰显投资价值 2024 年公司销售肉鸡 12.08 亿只，2025Q1 销售肉鸡 2.8 亿只，2025Q1 公司肉鸡出栏成本降至 11.2 元/公斤，公司黄鸡出栏稳增成本控制良好，整体稳健经营。公司 2024 年度利润分配预案拟现金分红 13.2 亿元，本次实施后公司 2024 年度现金分红和股份

6、回购（6.6 亿元）总额合计 29.7 亿元，占 2024 年度归母净利润的比例为 32%，高分红彰显公司投资价值。风险提示：风险提示：生猪存栏恢复不及预期、行业竞争加剧、动物疫病扰动。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)89,921 104,924 106,714 113,674 124,383 YOY(%)7.4 16.7 1.7 6.5 9.4 归母净利润(百万元)-6,390 9,230 11,978 13,258 19,355 YOY(%)-220.8 244.5 29.8 10.7 46.0