【中银证券】海光信息（688041）-1Q25景气延续，DCU随AI加速迈进-250422（5页）.pdf

1、 电子电子|证券研究报告证券研究报告 调整盈利预测调整盈利预测 2025 年年 4 月月 22 日日 688041.SH 买入买入 原评级：买入原评级：买入 市场价格市场价格:人民币人民币 153.72 板块评级板块评级:强于大市强于大市 股价表现股价表现 (%)今年今年至今至今 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 绝对 10.5 5.4 15.6 103.6 相对上证综指 9.6 7.6 14.0 96.2 发行股数(百万)2,324.34 流通股(百万)886.56 总市值(人民币 百万)357,297.25 3 个月日均交易额(人民币 百万)3,852.32 主要股东(%)曙光信

2、息产业股份有限公司 27.96 资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以2025年4月21日收市价为标准 相关研究报告相关研究报告 海光信息海光信息20240715 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 电子：半导体电子：半导体 证券分析师：苏凌瑶证券分析师：苏凌瑶 证券投资咨询业务证书编号：S1300522080003 联系人：李圣宣联系人：李圣宣 一般证券业务证书编号：S1300123050020 海光信息海光信息 1Q25景气延续，DCU随AI加速迈进 公司发布公司发布 2024 年年年年报及报及 2025 年一季报年一季报

3、，公司围绕通用计算市场，持续专注公司围绕通用计算市场，持续专注主营业务，市场地位及竞争优势进一步巩固主营业务，市场地位及竞争优势进一步巩固，公司业绩实现稳步公司业绩实现稳步增长，维持增长，维持买入买入评级。评级。支撑评级的要点支撑评级的要点 公司公司 2024 年收入净利大幅年收入净利大幅增长增长，25Q1 延续同比高增态势延续同比高增态势。公司 2024 年全年实现收入 91.62 亿元，同比+52.40%，实现归母净利润 19.31 亿元，同比+52.87%，实现扣非归母净利润 18.16 亿元，同比+59.79%。盈利能力方面，公司 2024 年毛利率 63.72%，同比+4.05pct

4、s，归母净利率 21.08%，同比+0.06pct。2025 年一季度，公司实现营业收入 24.00 亿元，同比+50.76%，实现归母净利润 5.06 亿元，同比+75.33%/环比+24.83%，实现扣非归母净利润 4.42 亿元，同比+62.63%/环比+29.71%，毛利率为 61.19%。2024 年年存货显著增长存货显著增长，1Q25 合同负债高企，合同负债高企，彰显彰显产业链景气度居高不下。产业链景气度居高不下。1）存货存货，截至 2025 年一季度末，公司存货为 57.94 亿元，环比持续增长。根据公司投资者关系记录表，2024 年报存货增长较快主要系为应对市场需求增长及保障供

5、应链稳定，公司主动增加备货所致。2）合同负债）合同负债，截至 2025 年一季度末，公司合同负债为 32.37 亿元，环比 2024 年末大幅度增长。随着我国数字经济的快速发展，大数据、人工智能等为代表的数字产业集群效应也在不断显现。同时，生成式人工智能对于算力的需求在成倍增长，行业景气度不断提升，公司业务有望持续增长。三大技术优势助力三大技术优势助力 DCU 随随 AI 加速迈进加速迈进，市场份额稳中有升，市场份额稳中有升。1）强大的计算能强大的计算能力。力。海光 DCU 基于大规模并行计算微结构进行设计，具备全精度各种数据格式的算力，是一款计算性能强大、能效比较高的通用协处理器。2）高速并

6、行数据高速并行数据处理能力。处理能力。海光 DCU 集成片上高带宽内存芯片，可以在大规模数据计算过程中提供优异的数据处理能力，使海光 DCU 可以适用于广泛的应用场景。3）良好的良好的软件生态环境。软件生态环境。海光 DCU 采用 GPGPU 架构，解决了产品推广过程中的软件生态兼容性问题。公司通过参与开源软件项目，加快了公司产品的推广速度，并实现与 GPGPU 主流开发平台的兼容。公司根植于中国本土市场，更了解中国客户的需求，随着公司产品示范效应的逐步显现，以及公司市场推广力度的不断加强，公司高端处理器产品将会拓展至更多领域，占据更大的市场份额。估值估值 考虑公司持续受益 AI 等高性能计算