【华金证券】中岩大地（003001）-经营质量持续优化，海外布局加码-250421（5页）.pdf

1、http:/ 年 04 月 21 日公司研究证券研究报告中岩大地（中岩大地（003001.SZ）公司快报公司快报经营质量持续优化，海外布局加码经营质量持续优化，海外布局加码投资要点投资要点 事件事件：公司发布 2024 年年报，全年实现营业收入 7.88 亿元，同比-14.01%；归母净利润 0.62 亿元，同比+230.08%；扣非归母净利润 0.61 亿元，同比+414.11%。其中 Q4 实现营业收入 2.31 亿元，同比-5.16%，环比+55.66%，归母净利润 0.26亿元，同比+303.24%，环比+59.06%。岩土主业提质增效岩土主业提质增效，盈利能力显著提升盈利能力显著提升

2、。2024 年，公司实现归母净利润 0.62 亿元，同比+230.08%；扣非归母净利润 0.61 亿元，同比+414.11%，毛利率 24.89%，同比+7.67pct，创 2021 年以来新高，盈利能力实现较大增长。公司聚焦国家战略，依托“核心技术+核心材料”的双轮驱动优势，积极参与国家重点项目和工程建设，提高市场份额和优质项目占比，地产业务在营收中占比逐年下降，对公司影响大幅减弱。岩土工程/产品销售全年分别实现收入 6.18/1.35 亿元，毛利率分别为26.21%/12.14%，同比+7.7pct/+4.62pct。公司岩土工程收入占比 78.4%（同比+2pct），虽营收同比有所下滑

3、，但利润高增印证了优质项目占比的不断提升。核电核电、港口等领域不断突破港口等领域不断突破，海外布局加码海外布局加码。2024 年，公司承接的金七门核电（中标金额 1.59 亿）、浙江某重点港口等国家重点项目有序推进。2025 年 3 月，公司成功中标中广核某核电陆域场地咨询项目，并分别与中国核工业第二二建设有限公司、中国葛洲坝集团市政工程有限公司正式签署战略合作协议。同时，公司积极响应“一带一路”，已先后在越南、新加坡、马来西亚设立子公司，加速全球化布局。目前，公司在马来西亚等地区岩土工程领域存在多个核心技术+核心材料的应用场景跟踪项目。公司将积极响应“一带一路”倡议，以核心技术+核心材料为支

4、撑，实施“本地化+差异化”海外市场策略，聚焦沿线国家基础设施建设需求，通过技术输出、项目合作等多元模式，实现海外重大项目从 0 到 1 的突破。在手订单充沛在手订单充沛，经营质量持续优化经营质量持续优化。24Q4 公司新签订单 4.58 亿元，同比+695.17%，环比+107.04%，获取订单能力明显增强。截止 24 年末在手订单 6.28 亿元，环比+9.79%，有望支撑未来业绩。同时，公司经营质量明显提升，24 年经营活动产生的现金流量净额 0.44 亿元，同比+141.18%。销售/管理/研发/财务费用率分别为1.53%/8.30%/3.88%/-1.05%，同比分别-0.63pct/

5、-0.12pct/-0.08pct/-0.10pct，费用管控能力出色。投资建议投资建议：公司在核电、水利水电、港口等国家战略领域取得突破，确立“核心技术+核心材料”双轮驱动，服务国家战略方向，随着地产业务对公司的影响减弱，盈利能力有望进一步提升。我们看好公司未来的成长空间，预测公司 2025-2027年归母净利润分别为 1.46、2.46 和 3.20 亿元，对应 EPS 为 1.15、1.94 和 2.52元，PE 为 35、21、16 倍，维持“增持”评级。风险提示：风险提示：1、基建投资不及预期。2、新品研发低于预期。3、海外市场拓展不及预期。建筑|专业工程及其他投资评级增持(维持)股

6、价(2025-04-18)39.79 元交易数据交易数据总市值（百万元）5,042.66流通市值（百万元）2,921.00总股本（百万股）126.73流通股本（百万股）73.4112 个月价格区间51.05/13.20一年股价表现一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益0.05-5.53184.69绝对收益-5.82-6.57190.37分析师贺朝晖SAC 执业证书编号：S分析师周涛SAC 执业证书编号：S相关报告相关报告中岩大地：24Q3 毛利率高增，核电中标再下一城-华金证券-电新-中岩大地-公司