【华鑫证券】湖南黄金（002155）-公司事件点评报告：受益于金锑价格上行，公司业绩大幅增长-250421（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0404 月月 2121 日日 受益于金锑价格上行，受益于金锑价格上行，公司业绩公司业绩大幅增长大幅增长 湖南黄金湖南黄金（002155.SZ002155.SZ）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(维持维持)事件事件 分析师：傅鸿浩分析师：傅鸿浩 S1050521120004 分析师：杜飞分析师：杜飞 S1050523070001 基本数据基本数据 2025-04-18 当前股价（元）23.92 总市值（亿元）288 总股本（百万股）1202 流通股本（百万股）1202 52 周价格范围（元）13.56-25.53 日均成交额（百万元）1002.69 市场表现

2、市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、湖南黄金（002155）：自产金矿、锑矿略有下滑，但价格上升仍支撑公司业绩2023-08-23 湖南黄金湖南黄金发布 2024 年年报：2024 年全年营业总收入 278.39亿元，同比增长 19.46%；归母净利润 8.47 亿元，同比增长73.08%；扣除非经常性损益的归母净利润为 8.70 亿元，同比增长 76.36%。投资要点投资要点 自产金、锑矿产量略有下滑，钨金属产量增加自产金、锑矿产量略有下滑，钨金属产量增加 报告期内，公司共生产黄金 46.33 吨，同比-2.87%；自产黄金产量为 3.71 吨，同比-6.13%

3、。锑金属方面，全年生产锑品 29209 吨，同比-6.15%，其中精锑 8,686 吨，氧化锑 13,258 吨，含量锑 4,721 吨，乙二醇锑 2,331 吨，氧化锑母粒 213 吨；锑自产 15,227 吨，同比-13.2%。钨金属方面，生产钨品 1,008 标吨，同比+7.12%；钨精矿自产 879 标吨，同比+59.24%。2022024 4 年锑金价格均同比上涨明显年锑金价格均同比上涨明显 20242024 年锑金属及黄金价格均同比上升年锑金属及黄金价格均同比上升。根据年报中披露，2024 年国内锑锭均价为 129756 元/吨，同比增长 59.3%。黄金价格方面，根据上海黄金交易

4、所报价，2024 年国内 9999黄金加权平均价为 548.49 元/克，同比 2023 年同期高出99.44 元/克，上涨 22.14%。盈利预测盈利预测 预测公司 2025-2027 年营业收入分别为 382.69、392.09、406.19 亿元，归母净利润分别为 22.00、22.86、23.92 亿元，当前股价对应 PE 分别为 13.1、12.6、12.0 倍。2024 年公司自产矿略有下滑，但是锑价和金价保持强势，仍能为公司业绩带来较大弹性，因此维持“买入买入”投资评级。风险提示风险提示 1）锑需求大幅下降；2）锑价不及预期；3）黄金价格不及预期；4）公司业绩不及预期等。预测指标

5、预测指标 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E -20020406080(%)湖南黄金沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 主营收入（百万元）主营收入（百万元）27,839 38,269 39,209 40,619 增长率（增长率（%）19.5%37.5%2.5%3.6%归母净利润（百万元）归母净利润（百万元）847 2,200 2,286 2,392 增长率（增长率（%）73.1%159.9%3.9%4.6%摊薄每股收益（元）摊薄每股收益（元）0

6、.70 1.83 1.90 1.99 ROEROE（%）12.1%25.2%21.6%19.2%资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元）公司盈利预测（百万元）资产负债表资产负债表 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 流动资产流动资产:现金及现金等价物 1,140 2,835 4,898 7,014 应收款 219 301 308 319 存货 576 771 791 820 其他流动资产 479 659 675 700 流动资产合计 2,415