【中邮证券】美年健康（002044）-2024年客单价保持提升，AI战略成效明显-250421（5页）.pdf

1、证券研究报告：医药生物|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|维维持持个个股股表表现现2024-042024-062024-092024-112025-012025-04-29%-20%-11%-2%7%16%25%34%43%52%61%美年健康医药生物资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）5.30总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）39.14/38.72总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）207/20552 周周内内最最高高/最最低低价价7.51/3.27资资产产负负债债率

2、率(%)56.8%市市盈盈率率75.71第第一一大大股股东东杭州灏月企业管理有限公司研研究究所所分析师:蔡明子SAC 登记编号:S1340523110001Email:分析师:古意涵SAC 登记编号:S1340523110003Email:美美年年健健康康(0 00 02 20 04 44 4)2 20 02 24 4 年年客客单单价价保保持持提提升升，A AI I 战战略略成成效效明明显显l2 20 02 24 4 年年收收入入及及经经营营性性利利润润稳稳健健，客客单单价价保保持持增增长长公司发布2024年年报：2024年营业收入107.02亿元（-1.76%），归母净利润2.82亿元（-4

3、4.18%），扣非净利润2.52亿元（-45.52%），经营现金流净额 16.62 亿元（-17.88%）。2024Q4 营业收入 35.6 亿元（-3%），归母净利润 2.58 亿元（-8%），扣非净利润 2.4 亿元（+4%）。考虑到 2024 年计提 1.48 亿信用减值损失和 3378 万长股投减值准备以及 671 万商誉减值准备，预计各项资产减值准备影响归母净利润1.8 亿元，剔除该影响后预计 2024 年归母净利润约为 4.6 亿元。拆拆分分量量价价来来看看，2 20 02 24 4 年年客客单单价价为为 6 67 72 2 元元（+8 8%），保保持持稳稳定定提提升升态态势势，客

4、流量 1538 万人次（-12%）；截至 2024 年底，分院总数 576家，其中控股体检分院 312 家（+6 家），参股体检分院 264 家。l毛毛利利率率稳稳健健，费费用用变变化化小小，控控费费效效果果显显著著2024 年毛利率为 42.78%（-0.01pct），基本持平；费费用用方方面面，从从绝绝对对值值来来看看，公公司司四四大大费费用用合合计计新新增增 4 44 40 00 0 万万，变变化化较较小小，2024 年销售费用率为 23.79%（+0.26pct），管理费用率为 8.27%（+0.63pct），研发费用率为0.51%（-0.06pct），财务费用率为2.94%（+0.2

5、0pct）。2024 年归母净利率为 2.64%（-2.00pct），扣非净利率为 2.36%（-1.89pct），下降主要系信用减值损失所致。lA AI I 战战略略成成效效明明显显，应应用用逐逐步步扩扩大大，贡贡献献收收入入增增量量公司持续推广“AI 智能血糖管理创新产品”、“健康小美”、“中医智能体检项目”、“肺结宁”、“脑睿佳”等重点 AI 专精特新服务产品应用，2 20 02 24 4 年年公公司司个个检检收收入入占占比比提提升升 4 4p pc ct t 至至 2 24 4%；2 20 02 24 4 年年公公司司主主营营收收入入中中结结合合 A AI I 技技术术手手段段取取得得

6、收收入入为为 2 2.1 16 6 亿亿元元，主要包括心肺联筛、眼底 AI、脑睿佳等收入。公司独具累计过亿人次影像数据及超 2 亿人次结构化健康数据，2024年底无形资产中数据资源合计882万元。l拟拟收收购购 1 19 9 家家体体检检中中心心股股权权，进进一一步步提提升升市市占占率率4 月 14 日，公司发布公告称拟通过发行股份方式(发行价格预计为 4.74 元/股)购买衡阳美年等 14 家公司股权及郑州美健等 5 家控股子公司的少数股权，每家标的 2024 年收入集中在 1-3 千万，利润集中在几百万水平。此次交易有利于上市公司产业结构的优化调整，扩大公司业务规模以及增强区域协同效应，提