【德邦证券】圣泉集团（605589）-合成树脂收入稳健增长，先进电子材料持续精进-250420（4页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|公司点评 圣泉集团(605589.SH)2025 年 04 月 20 日 买入（维持）买入（维持）所属行业：基础化工/塑料 当前价格(元)：24.58 证券分析师证券分析师 王华炳王华炳 资格编号：S0120524100001 邮箱： 研究助理研究助理 市场表现市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%)-14.33-17.41-2.73 相对涨幅(%)-8.40-13.15-1.69 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 1.圣泉集团（605589.SH）：在建项目有序推进，二次回购彰显信

2、心，2024.12.24 圣泉集团（圣泉集团（605589.SH）：合成树）：合成树脂收入稳健增长，先进电子材料脂收入稳健增长，先进电子材料持续精进持续精进 投资要点投资要点 事件：事件：2025 年 3 月 31 日，公司发布 2024 年年报，2024 年公司营业收入 100.20亿元，同比+9.87%；归母净利润 8.68 亿元，同比+9.94%；扣非归母净利润 8.30亿元，同比+12.69%。单季度看，2024Q4 公司营业收入 28.68 亿元，同比+18.15%，环比+13.55%；归母净利润 2.87 亿元，同比-6.65%，环比+15.20%；扣非归母净利润 2.83 亿元，

3、同比-4.52%，环比+23.45%。2025 年 4 月 17 日，公司发布2025 年第一季度报告，2025Q1 公司营业收入 24.59 亿元，同比+15.14%，环比-14.27%；归母净利润 2.07 亿元，同比+50.46%，环比-28.03%；扣非归母净利润1.92 亿元，同比+51.85%，环比-32.19%。点评：点评：主业经营维持稳健，生物质产品增长亮眼。主业经营维持稳健，生物质产品增长亮眼。2024 年度，公司合成树脂类、先进电子材料及电池材料、生物质销量分别为 69.56、6.90、21.70 万吨，分别同比+8.85%、+1.06%、+23.64%，实现营业收入 53

4、.43、12.42、9.56 亿元，分别同比+4.33%、+4.74%、+11.74%。2025Q1，公司合成树脂类、先进电子材料及电池材料、生物质销量分别为 16.63、1.76、5.69 万吨，分别同比+10.23%、+11.08%、+36.55%，实现营业收入 12.82、3.60、2.36 亿元，分别同比+10.33%、+31.30%、+14.10%。合成树脂方面，公司酚醛树脂、呋喃树脂产销量规模依然位居国内第一、世界前列；先进电子方面，2024 年公司年产 1000 吨官能化聚苯醚项目正式投产，有效支撑 AI 服务器背板及高速交换机的国产化替代；生物质材料方面，公司该业务增长亮眼或主

5、要系大庆生产基地“100 万吨/年生物质精炼一体化（一期工程）项目”经过升级改造于 2024 年 6 月复产，截止年底基本实现产销平衡，2025Q1 实现减亏，同时生物质产业章丘基地木糖和木糖醇产销大幅提升。综合来看，2024 年至今，先进电子材料及电池材料量价齐升、合成树脂类与生物质产品实现以量补价，公司主业经营仍保持稳中有进。25Q1 费用整体改善，盈利能力稳步提升。费用整体改善，盈利能力稳步提升。从费用率看，2024 年公司期间费用率13.16%，同比+0.64pct；其中销售、管理、研发、财务费用率分别为 3.59%、3.94%、5.43%、0.20%，同比分别+0.03pct、+0.

6、17pct、+0.69pct、-0.25pct。研发费用率上升较多主要系新项目、新产品研发费用投入增加，财务费用率下降显著主要系偿还借款所致。2025Q1 公司期间费用率 12.53%，同比-1.62pct，环比-0.62pct；其中销售、管理、研发、财务费用率分别为 3.44%、3.83%、5.10%、0.16%，同比分别-0.13pct、-1.17pct、-0.05pct、-0.27pct；环比分别-0.07pct、+0.64pct、-1.02pct、-0.16pct。从盈利能力看，2024 年公司毛利率 23.61%，同比+0.59pct；归母净利润率 8.66%，同比+0.01pct。