【开源证券】圣泉集团（605589）-公司信息更新报告：Q1业绩高增，先进电子材料及电池材料量价齐升-250418（4页）.pdf

1、基础化工基础化工/塑料塑料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 圣泉集团圣泉集团（605589.SH）2025 年 04 月 18 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/4/17 当前股价(元)24.96 一年最高最低(元)32.01/17.14 总市值(亿元)211.28 流通市值(亿元)194.91 总股本(亿股)8.46 流通股本(亿股)7.81 近 3 个月换手率(%)121.44 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 业绩符合预期，持续扩充高频高速树脂种类及产能公司信息更新报告-2025.4.2 合成树脂冠军企业，电子特种树脂和生物质成长可期公司首次

2、覆盖报告-2025.1.14 Q1 业绩业绩高增高增，先进电子材料先进电子材料及电池材料及电池材料量价齐升量价齐升 公司信息更新报告公司信息更新报告 金益腾（分析师）金益腾（分析师）徐正凤（分析师）徐正凤（分析师） 证书编号：S0790520020002 证书编号：S0790524070005 Q1 营收、归母净利润营收、归母净利润同比同比增长增长，符合预期，符合预期，维持“买入”评级维持“买入”评级 公司发布 2025 年一季报，实现营收 24.59 亿元，同比+15.14%、环比-14.27%；归母净利润 2.07 亿元，同比+50.46%、环比-28.03%；扣非净利润 1.92 亿元，

3、同比+51.85%、环比-32.19%，Q1 营收、业绩同比增长，符合预期。我们维持盈利我们维持盈利预测，预计公司预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为年归母净利润分别为 11.89、13.86、16.59 亿元，亿元，EPS分别为分别为 1.40、1.64、1.96 元元/股，当前股价对应股，当前股价对应 PE 为为 17.8、15.2、12.7 倍。倍。我们我们看好公司依靠产业链优势协同进行技术研发和市场拓展，逐步成为全球领先的看好公司依靠产业链优势协同进行技术研发和市场拓展，逐步成为全球领先的生物质和化学新材料解决方案提供商，维持“买入”评级。生物质和化学新材料解决方案提

4、供商，维持“买入”评级。合成树脂运营稳健，先进电子材料及电池材料量价齐升，合成树脂运营稳健，先进电子材料及电池材料量价齐升，大庆项目实现大庆项目实现减亏减亏（1）分业务看，分业务看，2025Q1 公司合成树脂、先进电子材料及电池材料、生物质产品销量分别为 16.63、1.76、5.69 万吨，同比+10.23%、+11.08%、+36.55%；销售收入 12.82、3.60、2.36 亿元，同比+10.33%、+31.30%、+14.10%；平均售价 7,707.30、20,433.09、4,149.54 元/吨，同比+0.10%、+18.20%、-16.44%。合成树脂销量保持增长；受益于

5、AI 算力、高频通信、半导体封装的快速发展及电池领域对高能量密度电池的需求增加，公司先进电子材料及电池材料订单增加，实现量价齐升；大庆生产基地“100 万吨/年生物质精炼一体化（一期工程）项目”持续平稳运行，产能利用率不断提升，报告期内实现减亏，生物质产品销量同比增长。（2）盈利能力方面，盈利能力方面，2025Q1 销售毛利率、净利率分别为 24.13%、8.79%，相较 2024年报分别+0.52pct、-0.10pct。（3）产品价格方面，产品价格方面，据 Wind 数据，2025 年酚醛树脂均价（截至 4 月 17 日）10759 元/吨，较 2024 年均价下跌 360 元/吨、跌幅

6、3.2%，我们测算价差 6103 元/吨，较 2024 年平均价差收窄 178 元/吨；4 月 17 日，酚醛树脂价格 10,113 元/吨，同比-6.3%、较 2025 年初-7.9%，我们测算价差 5,812 元/吨，同比-4.4%、较 2025 年初-6.9%。我我们认为们认为，公司公司“化工新材料“化工新材料+生物质材料”生物质材料”双主业双主业运营稳健，运营稳健，项目布局丰富，项目布局丰富，未来成长动力充足。未来成长动力充足。风险提示：风险提示：产品价格波动、产能建设及客户验证不及预期、技术迭代等。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2