【东吴证券】伟明环保（603568）-2024年报点评：归母净利润同增32%，设备收入高增&新材料贡献在即-250420（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告环境治理 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 伟明环保（603568）2024 年报点评：年报点评：归母净利润同增归母净利润同增 32%，设备，设备收入高增收入高增&新材料新材料贡献贡献在即在即 2025 年年 04 月月 20 日日 证券分析师证券分析师 袁理袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 证券分析师证券分析师 陈孜文陈孜文 执业证书：S0600523070006 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)19.58 一年最低/最高价 17.29/23.9

2、3 市净率(倍)2.53 流通A股市值(百万元)33,254.48 总市值(百万元)33,377.01 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)7.74 资产负债率(%,LF)45.33 总股本(百万股)1,704.65 流通 A 股(百万股)1,698.39 相关研究相关研究 伟明环保(603568)：2024 年三季报点评：设备订单高增，新材料进入试生产 2024-10-27 伟明环保(603568)：2024 年中报点评：环保运营稳增，装备收入高增75%，新材料项目投产在即 2024-08-19 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 202

3、5E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）6,025 7,171 9,765 13,482 17,292 同比（%）34.66 19.03 36.17 38.07 28.26 归母净利润（百万元）2,048 2,704 3,003 3,574 4,029 同比（%）23.09 31.99 11.06 19.01 12.73 EPS-最新摊薄（元/股）1.20 1.59 1.76 2.10 2.36 P/E（现价&最新摊薄）16.29 12.34 11.12 9.34 8.29 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：2024 年公司实现营业收入 7

4、1.71 亿元，同增 19.03%；归母净利润 27.04 亿元，同增 31.99%，加权平均 ROE 同增 2.20pct 至 22.24%。2024 年固废运营稳健增长年固废运营稳健增长，设备收入高增设备收入高增&利润率提升利润率提升。2024 年公司保持稳健增长态势，销售毛利率 51.76%，同比+4.23pct，期间费用率8.97%，同比-0.89pct，销售净利率 38.83%，同比+4.20pct。分业务来看，1）项目运营）项目运营：营收 33.70 亿元，同增 9.57%，毛利率 59.48%，同增 0.14pct，2）设备、）设备、EPC 及服务：及服务：营收 37.59 亿元

5、，同增 28.88%，毛利率 44.46%，同增 9.74pct。2024Q4 单季度营收 11.25 亿元，同比-19.81%，环比-41.77%，归母净利润 5.93 亿元，同比+24.05%，环比-13.81%。2024 年年生活生活垃圾垃圾入库量同增入库量同增 12%，吨上网同增，吨上网同增 2.30%至至 288 度度/吨吨。1）垃圾焚烧：垃圾焚烧：截止 2024 年底公司投资控股的垃圾焚烧发电运营项目达到55 个（含 3 个试运行项目），投运规模约 3.73 万吨万吨/日日，同比+9.06%，在建的控股垃圾焚烧项目 2 个，规模约 0.3 万吨/日。2024 年公司生活垃圾入库量

6、1,254.38 万吨，同比+11.99%，上网电量 36.18 亿度，同比+14.57%，吨上网电量 288 度/吨，同比+2.30%。2024 年对外供蒸汽量7.08 万吨，同比+29.20%。永丰项目通过积极协商，实现垃圾处理费上调 8.66%。公司 2025 年计划实现垃圾入库量 1,420 万吨（较 2024 年提升 13.20%），完成上网电量 38.8 亿度（较 2024 年提升 7.24%）。2）餐）餐厨：厨：餐厨垃圾处理运营及试运行项目 19 个（其中试运行 2 个），在建餐厨垃圾处理项目 4 个。2024 年餐厨垃圾入库量 49.46 万吨，同比+15.64%，副产品油脂销