【国盛证券】九丰能源（605090）-顺价能力久经考验，特种气体或存惊喜，股息率5.5%-250418（4页）.pdf

1、证券研究报告|年报点评报告 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 九丰能源（九丰能源（605090.SH）顺价能力久经考验，特种气体或存惊喜，股息率顺价能力久经考验，特种气体或存惊喜，股息率 5.5%公司发布公司发布 2024 年年度年年度&2025 年一季度年一季度业绩公告业绩公告。2024 年公司实现营业收入 220.47 亿元，同比下降 17.01%；归母净利润 16.84 亿元，同比增长28.93%；扣非归母净利润 13.50 亿元，同比增长 1.12%。其中，24Q4 实现营业收入 49.99 亿元，同比下降 28.86%；归母净利润 1.49

2、亿元，同比下降 14.78%。2025 年 Q1 公司实现营业收入 54.84 亿元，同比下降13.41%；归母净利润 5.06 亿元，同比增长 5.40%；扣非归母净利润 4.68亿元，同比增长 1.38%。清洁能源业务清洁能源业务持续持续稳健布局稳健布局。LNG 业务方面，2024 年公司 LNG 产/销量 258/257 万吨，同比+11.1%/12.8%，其中，清洁能源服务 LNG 产/销量 219/218 万吨，同比+13.1%/15.2%，能服业务 LNG 产/销量 38.7/38.6 万吨，同比+1.1%/0.8%；2024 年 LNG 单位毛利 382 元/吨；2024 年公司

3、 LNG销售结构方面，交通燃料 69.01 万吨，工业终端 50.43 万吨，燃气电厂 29.34 万吨，城市燃气 13.32 万吨。2025 年 Q1 公司 LNG 业务受国际天然气价格波动影响，LNG 现货资源采购较上年同期有所下降，但公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求，25Q1 公司公司 LNG 吨毛利同比出现明显提升吨毛利同比出现明显提升。LPG 业务方面，2024 年 LPG 产/销量 185/184 万吨，同比-3.5%/-3.7%；2024 年 LPG 单位毛利 271 元/吨，同比+5.5%。25Q1 公司公司LPG 销量较上年同期有所提升，顺价

4、能力基本稳固销量较上年同期有所提升，顺价能力基本稳固。公司公司 LNG 业务资源端构建“海气业务资源端构建“海气+陆气”双资源池，资源保障能力陆气”双资源池，资源保障能力强，强，综合成本竞争力综合成本竞争力佳佳。陆气资源主要包括自产 LNG 和外购气。自产 LNG 方面，公司自主控制的 LNG 产能规模达 70 万吨；海气资源主要包括长约采购和现货采购，长约公司与马石油已签订 LNG 长期采购合同。公司公司 LPG 业务成长可期业务成长可期。公司积极推动惠州液化烃码头项目（5 万吨级）及配套 LPG 仓储基地项目的建设，确保在 2025 年实现竣工投产。运力服务方面，公司“新紫荆花号”LPG

5、运输船建设完成并交付，并新购置 2 艘 LPG 次新船舶，持续扩充 LPG 运力。能源作业能源作业&物流业务核心资产优势突出物流业务核心资产优势突出。能源作业服务方面，2024 年公司天然气回收处理配套服务作业量超年公司天然气回收处理配套服务作业量超38 万吨万吨，价格联动下单吨服务性收益保持基本稳定，积极开展川渝地区增产作业服务项目试点。能源物流服务方面，公司积极开展 LPG 船舶运力服务及 LNG 接卸与仓储服务（对外窗口期服务），2024 年公司年公司 LPG 船舶对外提供运船舶对外提供运力服务总航次力服务总航次 48 次次，全年盈利水平同比实现较快增长。25Q1 公司公司LPG 船舶运

6、力服务收入及盈利水平同比实现较大幅度增长船舶运力服务收入及盈利水平同比实现较大幅度增长。特种气体业务特种气体业务快速增长快速增长。2024 年公司特种气体年公司特种气体（氦气及氢气等）产（氦气及氢气等）产/销量销量8805/8805 万方，同比万方，同比+66.5%/66.5%。氦气业务方面，2024 年公司高纯度氦气业务（产）销量约年公司高纯度氦气业务（产）销量约 38 万方万方，同比稳步增长。下游客户包括海南商发、TCL、蓝思科技等，并与中买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 燃气 前次评级 买入 04 月 17 日收盘价（元）24.68 总市值（百万元）16,023.69 总股本（