【中银证券】豪威集团（603501）-手机高端化+汽车驱动增长，车规级模拟稳步推进-250417（4页）.pdf

1、 电子电子|证券研究报告证券研究报告 调整盈利预测调整盈利预测 2025 年年 4 月月 17 日日 603501.SH 买入买入 原评级：买入原评级：买入 市场价格市场价格:人民币人民币 124.22 板块评级板块评级:强于大市强于大市 股价表现股价表现 (%)今年今年至今至今 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 绝对 23.5(11.1)22.0 31.8 相对上证综指 23.1(6.9)20.8 22.9 发行股数(百万)1,216.95 流通股(百万)1,216.95 总市值(人民币 百万)151,169.32 3 个月日均交易额(人民币 百万)3,560.31 主要股东(%)

2、虞仁荣 27.42 资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以2025年4月16日收市价为标准 相关研究报告相关研究报告 韦尔股份韦尔股份20241028 韦尔股份韦尔股份20220424 韦尔股份韦尔股份20211108 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 电子：半导体电子：半导体 证券分析师：苏凌瑶证券分析师：苏凌瑶 证券投资咨询业务证书编号：S1300522080003 联系人：茅珈恺联系人：茅珈恺 一般证券业务证书编号：S1300123050016 韦尔股份韦尔股份 手机高端化+汽车驱动增长，车规级模拟稳步推进 韦尔股份发

3、布韦尔股份发布 2024 年年报。年年报。2024 年年公司公司营收营收 257.31 亿元，亿元，YoY+22%；毛利率；毛利率 29.4%，YoY+7.7pcts。手机和汽车。手机和汽车 CIS 是收入增长的主要贡献因素，是收入增长的主要贡献因素，DDIC 营收和毛利率短期承压，营收和毛利率短期承压，车规级模拟稳步推进。维持车规级模拟稳步推进。维持“买入买入”评级。评级。支撑评级的要点支撑评级的要点 营收稳健增长，利润弹性释放。营收稳健增长，利润弹性释放。韦尔股份 2024 年营业收入 257.31 亿元，YoY+22%；毛利率 29.4%，YoY+7.7pcts；归母净利润 33.23

4、亿元，YoY+498%。韦尔股份 2024Q4营业收入 68.22 亿元，QoQ+0%，YoY+15%；毛利率 29.0%，QoQ-1.5pcts，YoY+6.0pcts；归母净利润 9.48 亿元，QoQ-6%，YoY+406%。2024 年公司将部分相对成熟的产品转移至本土晶圆厂，为公司日益增长的产能需求提供保障的同时，也有助于提升生产效能。手机和汽车手机和汽车 CIS 营收双增，营收双增，OV50X 接力接力 OV50H 实现高端手机实现高端手机 CIS 产品升级。产品升级。2024年韦尔股份 CIS 业务营收 191.90 亿元，YoY+24%，毛利率 34.5%，YoY+10.5pc

5、ts。其中，手机营收 98.02 亿元，YoY+26%；汽车营收 59.05 亿元，YoY+30%。2024 年公司凭借 OV50H、OV50K40 等高端型号在智能手机市场份额持续提升。2025 年 4 月公司推出 OV50X，像素达到 5000 万，像素尺寸达到 1.6m，具备拍摄高动态范围视频、优异的弱光性能、快速自动对焦和高帧率的功能。OV50X 预计于 2025Q3 量产，将进一步丰富公司的高端手机 CIS 产品线。2024 年公司推出 OX12A10 汽车 CIS，具有高分辨率、出色的低光性能、LED闪烁抑制功能、小尺寸、高能效等优点。公司以3/5/8/12M的产品矩阵覆盖了 AD

6、AS、驾驶室监控、电子后视镜、仪表盘摄像头、后视、全景影像等广泛的汽车应用。DDIC 营收和毛利率短期承压，车规级模拟稳步推进。营收和毛利率短期承压，车规级模拟稳步推进。2024 年韦尔股份 DDIC 业务营收 10.28 亿元，YoY-18%，毛利率 8.1%，YoY-1.4pcts。2024 年公司 DDIC 销量 1.55亿颗，YoY+17%；受行业供需不平衡影响，LCD-TDDI 均价持续承压。公司已经开发出智能手机 OLED DDIC、中尺寸屏幕 TED 芯片等，同时公司持续研发车规级 TDDI，未来 DDIC 业务或触底反弹。2024 年韦尔股份模拟业务营收 14.22 亿元，Yo