【西南证券】国邦医药（605507）-业绩稳健增长，动保原料药迎来周期拐点-250416（5页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 2025 年年 04 月月 16 日日 证券研究报告证券研究报告2025 年一季报点评年一季报点评 买入买入（维持）（维持）当前价：18.93 元 国邦医药（国邦医药（605507）医药生物医药生物 目标价：元（6 个月）业绩稳健增长，动保原料药迎来周期拐点业绩稳健增长，动保原料药迎来周期拐点 投资要点投资要点 西南证券研究西南证券研究院院 分析师：徐卿 执业证号：S1250518120001 电话：021-68415832 邮箱： 联系人：赵磐 电话：010-57758503 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 总股本

2、(亿股)5.59 流通 A 股(亿股)3.02 52 周内股价区间(元)15.85-22.28 总市值(亿元)105.79 总资产(亿元)111.15 每股净资产(元)14.77 相关相关研究研究 1.国邦医药（605507）：医药与动保双轮驱动，盈利能力快速提升 (2025-04-01)2.国邦医药（605507）：医药业务回暖，Q2 业绩优秀 (2024-09-05)3.国邦医药（605507）：积极回购，展现长期发展信心 (2024-05-17)业绩总结：业绩总结：公司发布 2025 年一季度报告，2025 年一季度公司实现营收 14.40亿，同比增长 7.57%；归母净利润2.15 亿

3、，同比增长8.17%。点评：医药与动保双轮驱动，市场需求稳定增长。点评：医药与动保双轮驱动，市场需求稳定增长。2025年第一季度，国邦医药的主营业务及产品销售表现稳健，整体销售规模较上年同期有所提升。2025年一季度，公司营业总成本为 12.09 亿元，同比增长 9.90%，成本增速高于营收增速，导致毛利率同比下降 0.99个百分点至 26.44%。净利率同比提升 0.05个百分点至 14.88%。毛利率下滑或主要受原材料价格波动影响所致。双轮驱动，医药原料药和动保原料药两个领域都取得积极成果。双轮驱动，医药原料药和动保原料药两个领域都取得积极成果。2024年公司有二十多个产品实现销售量增长，

4、收入过 5000万的产品有 21个，收入超 1亿元的产品有 13个，新投入生产产品 5个。特色原料药板块销量增长超 30%，关键医药中间体出货量创历史新高，氟苯尼考取得 FDA认证且出货量突破 3000吨，盐酸多西环素获得欧盟 CEP证书且产销两旺。全球化布局与高附加值产品战略推动市场竞争力提升。全球化布局与高附加值产品战略推动市场竞争力提升。国邦医药通过实施重点项目带动战略，不断进行横向多品种复制和纵向产业链延伸，特别是在医药制剂和动保制剂领域，公司持续提升产品附加值，增强市场竞争力。公司产品销往全球 115 个国家和地区，与全球 3,000 余家客户建立了贸易与合作关系，展示了其全球市场布

5、局的能力。同时，公司已实现 13个销售收入超过亿元的产品，具备 70 余个化学药物产品的生产能力，产品线丰富，市场覆盖面广。持续加大研发投入，技术创新驱动未来发展。持续加大研发投入，技术创新驱动未来发展。2024年，国邦医药研发投入 2.15亿元，占营业收入的 3.65%，较上年增长 12.88%。公司拥有 535名研发人员，其中博士研究生 3 人，硕士研究生 39 人，形成了强大的研发团队。2024 年集团研发培育中项目 46个，获得发明专利授权 33项，截止 2024年末公司累计获得授权专利 210 项，其中发明专利201 项。盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。预计 2025-202

6、7 年 EPS分别为 1.88元、2.24元、2.53元，对应动态 PE分别为10/8/7 倍，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：项目建设或不及预期；产品销售情况或不及预期；养殖业突发疫情的风险等。指标指标/年度年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）5,891 7,072 7,908 8,848 增长率 10.12%20.05%11.83%11.88%归属母公司净利润（百万元）782 1,052 1,252 1,414 增长率 27.61%34.63%19.00%12.91%每股收益EPS（元）1.40 1.88 2.24 2.53 净资产收益率 ROE