【开源证券】莱克电气（603355）-公司信息更新报告：零部件业务打造第二曲线，汇兑收益增厚利润-250417（4页）.pdf

1、家用电器家用电器/小家电小家电 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 莱克电气莱克电气（603355.SH）2025 年 04 月 17 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/4/17 当前股价(元)21.75 一年最高最低(元)31.00/18.99 总市值(亿元)124.74 流通市值(亿元)124.22 总股本(亿股)5.74 流通股本(亿股)5.71 近 3 个月换手率(%)42.8 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 代工业务显著回暖，零部件业务实现 高 增 公 司 信 息 更 新 报 告-2024.5.11 零部件业务打造第二曲线，汇兑收益增厚利润

2、零部件业务打造第二曲线，汇兑收益增厚利润 公司信息更新报告公司信息更新报告 吕明（分析师）吕明（分析师）周嘉乐（分析师）周嘉乐（分析师）陈怡仲（联系人）陈怡仲（联系人） 证书编号：S0790520030002 证书编号：S0790522030002 证书编号：S0790123070024 零部件业务打造第二曲线，汇兑收益增厚零部件业务打造第二曲线，汇兑收益增厚 2024Q4 利润，利润，维持“买入”评级维持“买入”评级 2024 年公司实现营业收入 97.6 亿元（+同比 11.1%，下同），归母净利润 12.3 亿元（+10.2%），扣非归母净利润 11.6 亿元（+18.0%）。2024Q

3、4 实现营业收入 25.2亿元（+8.5%），归母净利润3.5亿元（+21.9%），扣非归母净利润2.9亿元（+42.8%）。公司战略性收缩自主品牌业务、持续优化业务结构，我们下调 2025-2026 年、新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为13.2/14.2/15.5亿（2025-2026年原值为 14.5/16.3 亿元），对应 EPS 为 2.30/2.48/2.71 元，当前股价对应 PE 为9.5/8.8/8.0 倍。公司代工端收入稳健增长，自主品牌业务结构逐渐优化提升，高毛利的核心零部件业务逐渐放量、持续打造第二增长曲线，维持“买入”评级。代工和零部件业务实

4、现较快增长，自主品牌战略收缩、结构持续优化代工和零部件业务实现较快增长，自主品牌战略收缩、结构持续优化 分地区看分地区看，2024 年境外市场收入 68.4 亿元（+17.4%），境内市场收入 27 亿元（-2.7%）。2024 年公司加速海外布局、多个项目开工建设，其中越南小家电生产基地计划 2025Q2 投产，具备超 400 万台小家电及园林工具、180 万台电机的生产能力；帕捷泰国铝合金精密零部件生产基地预计 2025Q3 完工，达产后预计年产值 14 亿元人民币。分品类看分品类看，2024 年清洁健康家电与园艺工具收入 56.7亿元（+10.3%），电机、新能源汽车精密零部件及其他零部

5、件产品收入 38.7 亿元（+11.7%），其中（1）汽车零部件收入超 20 亿元、再创新高，实现收入、利润双增长；（2）电机业务收入、利润双位数增长，获得了 17 个定点新项目，成功进入多家头部车企供应链；其他业务收入 2.2 亿元（+18.5%）。分业务模式看分业务模式看，2024 年低毛利的 OEM 业务收入占比降至 20%以下，高毛利的 ODM/OBM 业务占比持续增至 40%以上，其中自主品牌战略性收缩、结构持续优化，全年收入同比下滑但利润基本持平，汽车零部件与电机业务成为新的高增长高毛利业务。汇兑收益显著利润，毛利率在海外工厂爬坡、汇兑收益显著利润，毛利率在海外工厂爬坡、OBM 业

6、务收缩下结构性下滑业务收缩下结构性下滑 盈利能力看盈利能力看，2024 年毛利率 24.2%（-1.5pct），分品类看，清洁健康家电与园艺工具 25.1%（-1.3pct），电机、新能源汽车精密零部件及其他零部件产品为 23.9%（-1.7pct），其他业务为 5.5%（同比持平）。分地区看，境外市场为 20.3%（-0.7pct），境内市场为 35.5%（-1.3pct）。2024Q4 毛利率 24.6%（+1.8pct），期间费用率 8.1%（-3.8pct），其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.1/-0.1/+2.9/-6.5pct，财务费率大幅下降主系本期汇兑实现正收益 1