【民生证券】东方钽业（000962）-2024年年报点评：扩张产能投产在即，新兴需求旺盛业绩增长可期-250416（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 东方钽业（000962.SZ）2024 年年报点评 扩张产能投产在即，新兴需求旺盛业绩增长可期 2025 年 04 月 16 日 事件：公司发布 2024 年年报。2024 年，公司实现营业收入 12.81 亿元，同比增长 15.57%，归母净利润 2.13 亿元，同比增长 13.94%，扣非归母净利润1.93 亿元，同比增长 21.92%。2024Q4，公司实现营业收入 3.85 亿元，环比增加 27.45%，同比增加 17.83%；实现归母净利润 0.57 亿元，环比增加 30.00%，同比增加 40.45%；实

2、现扣非归母净利润 0.47 亿元，环比增加 8.37%，同比增加26.70%。公司还发布 2025 年一季报业绩预告，预计实现归母净利润 5200-6500万元，同比增长 4.57%-30.71%，预计实现扣非归母净利润 4950-6250 万元，同比增长 9.04%-37.68%。下游需求多点开花，扩张产能开始贡献增量，钽铌主业持续快速增长。2024年，我们测算公司钽铌主业经营利润约 1.51 亿元，同比增长约 57%，尤其2024Q4 钽铌主业经营利润约 0.53 亿元，环比增长 82%，2024Q4 季度营收和钽铌主业利润均创 2018 年资产重组之后历史新高，主要系：1）项目建设稳步推

3、进，增量产能开始显现。钽铌板带制品、年产 100 支铌超导腔生产线技术改造两个重点投资项目建成投产，钽铌火法冶金产品生产线技术改造项目部分设备到位开始贡献增量产能，钽铌火法冶金熔铸产品生产线、新增年产 400 支铌超导腔智能生产线、钽铌湿法冶炼废渣处置场、高纯钽粉实验线建设项目全面开工，钽铌湿法冶金数字化工厂建设项目完成可行性研究报告编制正在履行审批程序；2）需求多点开花上行趋势明确。受益下游消费电子需求持续回暖，公司钽粉钽丝业务企稳复苏；得益于高温合金、半导体、超导等新兴领域需求订单持续火热，公司火法分厂和制品分厂订单持续饱满，支撑公司业绩快速增长。展望 2025 年，新兴领域订单依旧火热，

4、钽粉钽丝业务有望持续回暖，同时扩张产能有望集中释放，业绩增长可期。军品需求跟随行业放缓，西材院业绩受拖累导致投资收益下滑。2024 年，西材院实现利润约 2.30 亿元，按照 28%权益贡献投资收益 6446 万元，同比减少 15.99%，主要受军工整体需求放缓及交付节奏影响，伴随军工有望触底回暖，西材院收益有望稳步增长。积极分红回报资本市场，彰显公司经营信心。2024 年前三季度公司已派发现金股利人民币 2777万元（含税），2024年报拟继续派发现金股利人民币 3888万元（含税），2024 年拟累计现金分红总额为 6665 万元，占 2024 年度归属于母公司股东净利润的比例为 31.2

5、6%。投资建议：公司作为传统国企代表，积极实施市场化激励改革和持续研发创新双管齐下，提质增效成果持续兑现；公司作为国内钽铌铍行业龙头，钽丝钽粉主业企稳复苏，高端新兴应用领域需求多点开花，伴随定增项目扩张产能释放在即，业绩增长可期。我们预计 2025-2027 年公司实现归母净利润分别为3.08/4.13/5.30 亿元，对应 2025 年 4 月 15 日收盘价的 PE 分别为 24/18/14倍，维持“推荐”评级。风险提示：需求不及预期，新品进展不及预期，原材料价格波动风险等。盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）1,281 1,7

6、62 2,262 2,768 增长率（%）15.6 37.6 28.4 22.4 归属母公司股东净利润（百万元）213 308 413 530 增长率（%）13.9 44.5 34.1 28.4 每股收益（元）0.42 0.61 0.82 1.05 PE 34 24 18 14 PB 2.8 2.6 2.3 2.0 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 4 月 15 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：14.51 元 分析师 邱祖学 执业证书：S0100521120001 邮箱： 分析师 李挺 执业证书：S0100523090006 邮箱： 相关研究 1.东方钽业