【山西证券】聚灿光电（300708）-业绩创同期新高，第二增长曲线打开成长空间-250416（5页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1LED聚灿光电（聚灿光电（300708.SZ）买入买入-A(维持维持)业绩创同期新高，第二增长曲线打开成长空间业绩创同期新高，第二增长曲线打开成长空间2025 年年 4 月月 16 日日公司研究公司研究/公司快报公司快报公司近一年市场表现公司近一年市场表现市场数据：市场数据：2025 年年 4 月月 16 日日收盘价（元）：11.00年内最高/最低（元）：15.38/7.63流通A股/总股本（亿）：5.03/6.76流通 A 股市值（亿）：55.36总市值（亿）：74.38基础数据：基础数据：2025 年年 3 月月

2、 31 日日基本每股收益(元)：0.09摊薄每股收益(元)：0.09每股净资产(元)：3.96净资产收益率(%)：2.30资料来源：最闻分析师：分析师：高宇洋执业登记编码：S0760523050002邮箱：研究助理：研究助理：董雯丹邮箱：事件描述事件描述公司发布 2025 年一季度报告。2025 年一季度公司实现营业收入 7.31 亿元，同比增长 21.80%，环比下降 0.78%；实现归母净利润 0.61 亿元，同比增长 27.72%，环比增长 70.57%。事件点评事件点评LED 芯片保持产销两旺，公司业绩创同期新高。芯片保持产销两旺，公司业绩创同期新高。得益于精准的营销策略、对市场需求的

3、敏锐洞察叠加产能释放，公司 LED 芯片业务持续扩张，产销两旺下，公司业绩创同期新高，2025 年一季度公司实现营业收入 7.31亿元，同比增长 21.80%，环比下降 0.78%，实现归母净利润 0.61 亿元，同比增长 27.72%，环比增长 70.57%。产品结构升级叠加降本增效产品结构升级叠加降本增效，公司盈利能力环比大幅提升公司盈利能力环比大幅提升。得益于公司研究开发稳定投入，公司高端产品性能不断提升、结构持续优化，以高光效照明、车用照明、背光、Mini 直显等为代表的高端产品占比持续攀升，带动公司产品均价及毛利率同步提高，2025 年一季度公司毛利率为 15.52%，同比增长 1.

4、97pcts，环比增长 2.95pcts。同时，得益于公司精细化管理模式及规模经济效应凸显，2025 年一季度净利率为 8.40%，同比增长 0.39pct，环比增长 3.51pcts。主营业务增长稳健，第二增长曲线打开成长空间主营业务增长稳健，第二增长曲线打开成长空间。“年产 240 万片红黄光外延片、芯片项目”项目建设进展显著，关键节点加速突破，25 年 1 月11 日实现部分投产，当前月产能 10 万片的生产设备基本到货，部分工序设备处在调试阶段，产能正处于快速爬坡期。未来公司将利用全色系 LED 芯片生产、销售的优势和协同效应，更好地满足下游市场需求，产品矩阵全面覆盖照明、背光、显示三

5、大核心应用领域。主营业务和第二增长曲线的全面配合将形成强有力的品牌效应，积极推动公司市占率提升、市场地位提高，以及打开公司利润空间。投资建议投资建议预计公司 2025-2027 年 EPS 分别为 0.410.530.65，对应公司 2025 年4 月 15 日收盘价 11.23 元，2025-2027 年 PE 分别为 27.521.017.3，维持“买入-A”评级。风险提示风险提示下游终端需求不及预期；募投项目产能消化风险；行业技术更新风险；市场公司研究公司研究/公司快报公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2竞争加剧风险。财务数据与估值：财务

6、数据与估值：会计年度会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)2,4812,7603,2573,8234,353YoY(%)22.311.218.017.413.9净利润(百万元)121196276362438YoY(%)291.161.441.231.021.1毛利率(%)10.413.714.314.514.6EPS(摊薄/元)0.180.290.410.530.65ROE(%)4.27.29.611.512.6P/E(倍)62.738.827.521.017.3P/B(倍)2.62.82.62.42.2净利率(%)4.97.18.59.510.1资料来源