【华鑫证券】东鹏饮料（605499）-公司事件点评报告：业绩持续高增兑现，看好品类与区域拓展-250416（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0404 月月 1616 日日 业绩持续高增兑现，看好品类与区域拓展业绩持续高增兑现，看好品类与区域拓展 东鹏饮料东鹏饮料（605499.SH605499.SH）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(维持维持)事件事件 分析师：孙山山分析师：孙山山 S1050521110005 联系人：肖燕南联系人：肖燕南 S1050123060024 基本数据基本数据 2025-04-15 当前股价（元）267.58 总市值（亿元）1391 总股本（百万股）520 流通股本（百万股）520 52 周价格范围（元）190.95-286 日均成交额（百万元）421.35 市场表现

2、市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、东鹏饮料（605499）：业绩持续高增，期待品类拓展与出海扩张2025-03-09 2、东鹏饮料（605499）：业绩延续高增态势，出海打开增长空间2025-01-21 3、东鹏饮料（605499）：业绩持续高增验证，补水啦势能延续2024-10-30 20252025 年年 4 4 月月 1515 日，东鹏饮料日，东鹏饮料发布 2025 年一季报。投资要点投资要点 业绩持续超预期，利润快速释放业绩持续超预期，利润快速释放 业绩表现超预期，利润持续释放业绩表现超预期，利润持续释放。2025Q1 总营收/归母净利润分别为 48.4

3、8/9.80 亿元，分别同比+39.2%/+47.6%。原料原料价格下降价格下降，盈利能力提升，盈利能力提升。2025Q1 毛利率/净利率分别为44%/20%，分别同比+1.7/+1.1pcts。加大广告与冰柜投放力加大广告与冰柜投放力度，规模效应平滑度，规模效应平滑后后销售费用率同比下降销售费用率同比下降。2025Q1 销售/管理费用率分别为 17%/2%，分别同比-0.4/-0.5pcts。预收账预收账款基数较高叠加支付奖金税费较多，经营净现金流同比下款基数较高叠加支付奖金税费较多，经营净现金流同比下降降。2025Q1 经营净现金流/销售回款分别为 6.31/48.63 亿元，分别同比-2

4、6.5%/+18.7%。截至 2025Q1 末，公司合同负债 38.70 亿元（环比减少 8.91 亿元）。主品稳健增长，补水啦保持高增主品稳健增长，补水啦保持高增 2025Q1 能 量 饮 料/电 解 质 饮 料/其 他 饮 料 营 收 分 别 为39.01/5.70/3.75 亿元，分别同比+26%/+261%/+73%；营收分别占比 81%/12%/8%，分别同比-9%/+7%/+1%。主品东鹏特饮仍保持快速增长；新品补水啦处于高增放量期，今年 2 月中推出 380ml 小补水系列，强化全场景需求；同月公司发布新品果之茶系列 1L 有糖茶产品，发力有糖即饮茶赛道，持续发挥高性价比优势，扩

5、大产品矩阵。直营渠道增长显著直营渠道增长显著，全国化稳步推进全国化稳步推进 分 渠 道 看，分 渠 道 看，2025Q1 经 销/直 营/线 上 渠 道 营 收 分 别 为42.83/4.57/1.04 亿元，分别同增 37%/63%/54%，直营与线上渠道增长显著。截至 2025Q1 末，公司拥有 3244 家经销商，较 2024 年年末增长 51 家。分区域看，分区域看，2025Q1 两广地区/两广以外地区（含直营线上）营收分别为 15.03/33.42 亿元，分别同增 24%/48%；两广以外地区（含直营线上）占比提升4pcts 至 69%，两广区域在高基数下仍保持快速增长，同时全国化持

6、续有效推进。盈利预测盈利预测 我们看好公司在能量饮料主赛道上继续提升市场份额，同时 电解质水高增势能延续，成为第二增长曲线。后续增长点在-20020406080100(%)东鹏饮料沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 于主品下沉与电解质水放量基础上，多品类协同发展与海外市场扩张。根据公告，我们调整公司 2025-2027 年 EPS 为8.67/11.20/14.18（前值为 8.46/10.78/13.26）元，当前股价对应 PE 分别为 31/24/19 倍，维持“买入”投资评级。风险提示风险