【中原证券】中国联通（600050）-年报点评：算力服务快速增长，派息率稳步提升-250416（5页）.pdf

1、第1页/共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 电信运营电信运营 分析师：李璐毅分析师：李璐毅 登记编码：登记编码：S0730524120001 021-50586278 算力服务算力服务快速快速增长增长，派息率稳步派息率稳步提升提升 中国联通中国联通(600050)年报点评年报点评 证券研究报告证券研究报告-年报点评年报点评 增持增持(维持维持)市场数据市场数据(2025-04-15)收盘价(元)5.41 一年内最高/最低(元)6.82/4.42 沪深 300 指数 3,761.23 市净率(倍)1.04 流通市值(亿元)1,664.49 基础数据基础数据(202

2、4-12-31)每股净资产(元)5.18 每股经营现金流(元)2.87 毛利率(%)23.42 净资产收益率_摊薄(%)5.48 资产负债率(%)45.19 总股本/流通股(万股)3,126,442.53/3,076,682.61 B 股/H 股(万股)0.00/0.00 个股相对沪深个股相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告相关报告 中国联通(600050)季报点评：联通云快速发展，净利润双位数增长 2024-10-31 联系人：联系人：李智李智 电话：电话：0371-65585629 地址：地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址：地址：上海浦东

3、新区世纪大道1788号T1座22楼 发布日期：2025 年 04 月 16 日 事件：事件：公司发布 2024 年年报，2024 年实现营收 3895.89 亿元，同比增长 4.56%，归母净利润为 90.30 亿元，同比增长 10.49%。2024Q4公司实现营收 994.66 亿元，同比增长 9.42%，归母净利润为 6.92 亿元，同比增长 16.26%。点评：点评：公司公司聚焦联网通信和算网数智两大主业聚焦联网通信和算网数智两大主业，盈利能力持续提升，盈利能力持续提升。2024年，公司营收稳健增长，达到 3896 亿元，同比提升 4.6%，增速领先行业。联网通信业务收入占服务收入 76

4、%，收入规模同比增长1.5%；算网数智业务收入占服务收入 24%，收入规模同比增长9.6%。2024 年公司归母净利润为 90 亿元，同比提升 10.5%，ROE为 5.8%，同比提高 0.4pct，经营质量改善，盈利能力持续提升。费用管控良好，持续加大研发投入费用管控良好，持续加大研发投入。2024年，公司毛利率为23.42%，同比下降 1.1pct；期间费用率为 17.69%，同比下降 0.47pct，其中：销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率同比-0.13pct、-0.43pct、+0pct、+0.1pct。公司持续加大创新投入，2024 年研发费用同比提升 9.1%；引进培养

5、更多高水平科技人才，科创人才占比达 42%，研发人员占比近 10%。公司攻关超低时延、高精定位、密集感知等低空智联网和卫星互联网关键技术，建设安阳、南京等国家级试验区，推进空天地海一体创新。联网通信联网通信业务业务稳盘托底稳盘托底，算网数智算网数智业务业务扩盘提质扩盘提质。2024 年，1）联联网通信业务：网通信业务：用户规模再创新高，移动和宽带用户数达到 4.7 亿户，净增 1952 万户；宽带网络端口数 2.8 亿，10G PON 端口占比超过80%，支持千兆宽带用户快速增长；物联网连接数超过 6.2 亿个，净增 1.3 亿个；车联网连接数达到 7600 万，保持行业第一；格物工业互联网平

6、台纳管设备超过 1200 万，占全国的 12.5%。2）算网算网数智业务：数智业务：2024 年，联通云收入达到 686 亿元，同比提升 17.1%，数据中心收入为 259 亿元，同比提升 7.4%；智算业务驱动算力服务强劲增长，签约金额超过 260 亿元，智算业务快速发展；公司加快推进 IDC 向 AIDC、通算向智算升级，在上海、广东、香港和内蒙、宁夏、贵州等地建设大规模智算中心，建成 300 多个训推一体的算力资源池，智算规模超过 17 EFLOPS，更好满足 AI 训练和推理需求；建成算力智联网 AINet，实现 8 个国家算力枢纽和 22 个省级骨干节点的全覆盖。资本开支有效节省资本