【开源证券】浦东金桥（600639）-公司信息更新报告：结转规模下降，产业投资业务加速推进-250415（4页）.pdf

1、房地产房地产/房地产开发房地产开发 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 浦东金桥浦东金桥（600639.SH）2025 年 04 月 15 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/4/15 当前股价(元)10.74 一年最高最低(元)13.23/9.08 总市值(亿元)120.55 流通市值(亿元)91.32 总股本(亿股)11.22 流通股本(亿股)8.50 近 3 个月换手率(%)34.86 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 收入利润承压，三季度销售及物管收入增长公司信息更新报告-2024.10.31 销售收入大幅下降，房产经营收入保持增长公司信息更新报

2、告-2024.8.30 无住宅结转致营收下滑，充裕可售资源增厚未来业绩公司信息更新报告-2024.4.30 结转规模下降结转规模下降，产业投资业务加速推进产业投资业务加速推进 公司信息更新报告公司信息更新报告 齐东（分析师）齐东（分析师）胡耀文（分析师）胡耀文（分析师）杜致远（联系人）杜致远（联系人） 证书编号：S0790522010002 证书编号：S0790524070001 证书编号：S0790124070064 营收利润同比下降营收利润同比下降，产业投资业务加速推进产业投资业务加速推进，维持“买入”评级维持“买入”评级 浦东金桥发布 2024 年报，公司结转业绩承压，销售规模提升，可售

3、及可结转资源充足，区位优势以及产业聚集效应显著。受地产销售下行、租赁市场竞争加剧影响，我们下调 2025-2026 年并新增 2027 年盈利预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润为 10.5、11.0 和 13.5 亿元（2025-2026 年原值为 13.8、15.2 亿元），对应 EPS 为 0.94、0.98、1.20 元，当前股价对应 PE 为 11.5、11.0、8.9 倍。公司推动重点项目去化，项目储备充足，业绩有望持续改善，维持“买入”评级。营收利润营收利润承压承压，投资净收益同比高增投资净收益同比高增 公司 2024 年实现营收 27.25 亿元，同比-58.6%；

4、实现归母净利润 10.02 亿元，同比-44.9%；经营性净现金流-11.99 亿元，基本每股收益 0.89 元，销售毛利率和净利率分别为 51.0%和 35.9%，分别-17.1pct 和+8.6pct。公司业绩下降主要由于 2023年同期结转高毛利住宅项目，2024 年同期结转较少，同时期间费率同比+14.8pct至 23.2%。公司 2024 年实现投资净收益 8.7 亿元，主要由于公司在上海联交所挂牌转让了新金桥广场股权，成交价为 11.98 亿元。签约销售同比增长签约销售同比增长，多元业务协同发展多元业务协同发展 公司 2024 年实现签约销售金额 28.28 亿元，同比+107%，

5、主要来自浦东碧云澧悦和碧云北外滩两项目；实现销售结转收入 0.43 亿元，主要来自金桥碧云尊邸。公司 2024 年实现租赁收入 20.35 亿元，同比+1.7%；截至 2024 年末持有各类经营性物业达 312 万方（含新金桥广场），总体平均出租率 78%左右；实现酒店公寓收入 2.0 亿元，同比+10.8%，毛利率同比-3.6pct 至 31.8%；物业管理服务收入0.29 亿元，同比+72.3%，毛利率同比+18.1pct 至 30.1%。金桥资本金桥资本正式运作正式运作，融资融资成本保持低位成本保持低位 2024 年公司产业投资平台“金桥资本”正式设立，首期 30 亿元已正式运作，通过参

6、控并举深入产业布局。截至 2024 年末，公司有息负债余额 202.7 亿元，同比+30.4%，平均融资成本 2.98%，持续保持行业低位。公司 2024 年公开市场融资 37.8 亿元，其中 5 年期中期票据票面利率 2.22%。风险提示风险提示：项目拓展不及预期、产业导入不及预期、上海新房价格波动风险。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)6,585 2,725 6,923 7,396 8,611 YOY(%)30.3-58.6 154.1 6.8 16.4 归母净利润(百万元)1,819 1,002