【华龙证券】聚合顺（605166）-2024年报点评报告：下游需求景气，新产能稳步投放打开成长空间-250414（4页）.pdf

1、请认真阅读文后免责条款请认真阅读文后免责条款基础化工基础化工报告日期：报告日期：2025 年年 04 月月 14 日日下游需求景气，新产能稳步投放打开成长空间下游需求景气，新产能稳步投放打开成长空间聚合顺（聚合顺（605166.SH）2024 年报点评报告年报点评报告华龙证券研究所华龙证券研究所投资评级：投资评级：增持增持（首次覆盖首次覆盖）最近一年走势最近一年走势市场数据市场数据2025 年年 04 月月 14 日日当前价格（元）10.4252 周价格区间（元）8.56-14.18总市值（百万元）3,279.45流通市值（百万元）3,279.45总股本（万股）31,472.61流通股（万股）

2、31,472.61近一月换手（%）53.95分析师：景丹阳执业证书编号：S0230523080001邮箱：联系人：彭越执业证书编号：S0230124010004邮箱：相关阅读相关阅读事件：事件：聚合顺发布 2024 年报：公司实现总营业收入 71.68 亿元，同比增长 19.11%；利润总额达到 4.22 亿元，同比增长 76.68%；实现归母净利润 3.00 亿元，同比增长 52.66%。观点：观点：尼龙纤维类产品贡献主要营收，海外业务占比较低。尼龙纤维类产品贡献主要营收，海外业务占比较低。2024 年公司主营尼龙切片产品总营业收入为 71.67 亿元，同比增长19.17%，毛利率为 8.0

3、7%，分类别来看，在尼龙纤维类/工程塑料/薄膜类产品分别实现营收 47.54/23.16/0.76 亿元，占比66.34%/32.32%/1.06%。报告期内，公司实现内外销金额分别为 67.62 亿元/4.05 亿元，占比 94.35%/5.65%，外销客户集中在东南亚、欧洲、南美及大洋洲。在建项目逐步推进，经营发展迈向新台阶。在建项目逐步推进，经营发展迈向新台阶。公司在山东滕州、山东淄博、湖南常德及杭州本部共计四大核心基地布局，合计现有产能为 58.2 万吨，在建产能 44.4 万吨，报告期内，公司产量为 57 万余吨，同比增长 22.17%，销量为 56 万余吨，同比增长 18.24%。

4、随着滕州基地 2024 年四季度二期 18 万吨尼龙 6 产线逐步进入调试，2025 年杭州本部“年产 12.4 万吨尼龙新材料项目”，滕州剩余产能逐步释放，以及湖南常德二期9.2 万吨产能和山东淄博 PA66 基地的 8 万吨在建项目逐步推进，公司产能规模和经营发展将迈上新的台阶。PA6PA6 景气度向上景气度向上，需求保持稳步增长需求保持稳步增长。2024 年，因下游膜级包材、工程塑料、民用纺丝等不同业态及应用场景的 PA6 需求仍保持稳步增长，全年度 PA6 切片表观消费量达到 634 万吨，同比增长 24%。其中，应用于工程塑料领域和纺丝纤维领域的 PA6的增速分别约为 28%和 22

5、%。盈利预测和投资评级盈利预测和投资评级:新产能稳步投放打开成长空间，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 4.21/5.11/6.28 亿元，当前股价对应 2025-2027 年 PE 为 7.8/6.4/5.2 倍，我们选取中国化学、华鲁恒升、台华新材作为可比公司，公司多项技术达到国内领先水平，市场份额稳居国内前四，为尼龙切片行业领军企业，首次覆盖，给予公司“增持”评级。风险提示：原材料价格波动、行业竞争加剧、新产能建设投产证券研究报告证券研究报告点评报告点评报告请认真阅读文后免责条款2进度不及预期、新产能贡献业绩不达预期、经济大幅下行等。盈利预测简表盈利预测简表预测指标预测指

6、标2023A2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）6,0187,1688,81710,75612,692增长率（%）-0.3119.1122.9922.0018.00归母净利润（百万元）197300421511628增长率（%）-18.7852.6640.2921.3222.87ROE（%）11.2716.5918.4118.8718.83每股收益/EPS（摊薄/元）0.620.951.341.622.00市盈率（P/E）16.710.97.86.45.2市净率（P/B）2.01.71.41.21.0数据来源：数据来源：Wind，华龙证券研究所，华龙证券研究所表表 1：可比