【东吴证券】奥比中光（688322）-回购彰显发展信心，政策利好国产视觉模组渗透率提升-250414（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告光学光电子 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 奥比中光-UW（688322）回购彰显发展信心，政策回购彰显发展信心，政策利好国产视觉模组利好国产视觉模组渗透率提升渗透率提升 2025 年年 04 月月 14 日日 证券分析师证券分析师 张良卫张良卫 执业证书：S0600516070001 021-60199793 证券分析师证券分析师 陈海进陈海进 执业证书：S0600525020001 证券分析师证券分析师 周高鼎周高鼎 执业证书：S0600523030003 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收

2、盘价(元)51.92 一年最低/最高价 21.16/75.50 市净率(倍)7.08 流通A股市值(百万元)13,346.80 总市值(百万元)20,768.05 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)7.34 资产负债率(%,LF)9.20 总股本(百万股)400.00 流通 A 股(百万股)257.06 相关研究相关研究 奥比中光-UW(688322)：“机器之眼”逐步放量，赛道格局卡位双优 2025-03-11 奥比中光-UW(688322)：3D 视觉感知龙头，新场景落地拉动增长 2024-05-15 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2022A 2023

3、A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元）350.05 360.01 561.50 1,152.00 1,510.23 同比（%）(26.17)2.84 55.97 105.16 31.10 归母净利润（百万元）(289.78)(275.89)(13.70)208.70 415.93 同比（%）6.90 4.80 95.03 1,623.38 99.30 EPS-最新摊薄（元/股）(0.72)(0.69)(0.03)0.52 1.04 P/E（现价&最新摊薄）(99.94)(104.97)(2,113.95)138.77 69.63 Table_Tag Table_Summa

4、ry 投资要点投资要点 回购效率高，彰显公司对其发展的信心。回购效率高，彰显公司对其发展的信心。公司于 2025 年 4 月 9 日发布回购股权公告，此次股份回购方案充分体现了公司对自身价值的认可及对未来发展的坚定信心。根据公告，公司于 2025 年 4 月 8 日通过董事会决议启动回购，计划以不超过 97 元/股的价格，在 3 个月内完成 2,000万至 4,000 万元的回购规模，专项用于维护公司价值与股东权益。值得关注的是，公司在方案披露次日（4 月 9 日）即完成首次回购，以 41.63-46.5 元/股的价格区间购入 9.59 万股，支付金额达 442 万元，行动效率显著高于市场平均

5、水平。从战略层面看，此次回购延续了公司一贯的资本运作逻辑，反映出管理层对当前估值修复空间的判断。结合公司 2024年 56.16%的营收增长，回购行为实质是技术壁垒与产业红利双重驱动下的价值重估举措。政策短期影响行业基本面，阶段性利好国内产业格局。政策短期影响行业基本面，阶段性利好国内产业格局。中国对美加征125%关税的政策通过原产地规则调整精准作用于英特尔等美国本土制造芯片企业，导致英特尔 RealSense 系列涨价削弱其性价比优势，而奥比中光凭借全栈自研的 3D 视觉感知技术（覆盖结构光、iToF、双目 Lidar等六大领域）和国产化率优势，在机器人视觉、智能座舱等新兴场景有望加速渗透。

6、该政策有望导致其产品在华价格显著上升，从而对产业竞争格局产生影响，公司当前在人形机器人视觉传感器领域具有 70%的市场占有率，关税有望进一步加大公司产品性价比，从而提高市占率。全栈自研与自由产能、产品代差以及全栈自研与自由产能、产品代差以及 knowhow 建立奥比护城河建立奥比护城河：视觉模组的研发周期通常为 6 个月至 2 年，且应用场景适配高度依赖厂商的垂直领域 knowhow 能力，即跨学科技术整合与行业经验沉淀形成的核心竞争力。奥比布局早，涉及场景部署多，场景部署效率和效果领先友商，机器人产业当前技术闭环，商业化落地需求下，公司业务有望高速增长。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级