【山西证券】普冉股份（688766）-产品结构持续优化，盈利能力稳中有升-250410（5页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1集成电路集成电路普冉股份（普冉股份（688766.SH）增持增持-A(维持维持)产品结构持续优化，盈利能力稳中有升产品结构持续优化，盈利能力稳中有升2025 年年 4 月月 10 日日公司研究公司研究/公司快报公司快报公司近一年市场表现公司近一年市场表现市场数据：市场数据：2025 年年 4 月月 9 日日收盘价（元）：92.26年内最高/最低（元）：133.33/56.35流通A股/总股本（亿）：1.06/1.06流通 A 股市值（亿）：97.44总市值（亿）：97.44基础数据：基础数据：2024 年年 12 月

2、月 31 日日基本每股收益(元)：2.78摊薄每股收益(元)：2.78每股净资产(元)：21.00净资产收益率(%)：13.19资料来源：最闻分析师：分析师：高宇洋执业登记编码：S0760523050002邮箱：研究助理：研究助理：董雯丹邮箱：事件描述事件描述公司发布公司发布 2024 年年度报告年年度报告。2024 年全年公司实现营业收入 18.04 亿元，同比增长 60.03%，实现归母净利润 2.92 亿元，同比增长 705.74%。Q4 单季度公司实现营业收入 4.37 亿元，同比增长 21.45%，环比下降 7.09%；实现归母净利润 0.68 亿元，同比增长 26.94%，环比下降

3、 23.77%。事件点评事件点评行业温和复苏行业温和复苏，公司把握增量市场机遇公司把握增量市场机遇，营收创新高营收创新高。2024 年存储价格走势前高后低，市场需求温和复苏，行业伴有一定结构性增长机会，公司根据客户需求及时进行技术和产品创新，不断开拓市场和客户，营收实现公司成立以来的新高，达 18.04 亿元，同比增长 60.03%。同时，公司把握增量市场机遇，提高产品渗透率，其中存储系列芯片出货 67.72 亿颗，同比上升33.09%，实现营业收入 14.17 亿元，同比增长 40.10%，“存储+”系列芯片出货 8.70亿颗，同比上升 213.79%，实现营业收入3.86 亿元，同比增长

4、234.58%。产品结构持续优化，叠加供应链管理，公司盈利能力同比提高。产品结构持续优化，叠加供应链管理，公司盈利能力同比提高。2024年公司毛利率为 33.55%，同比增长 9.26pcts；Q4 单季度毛利率为 34.14%，同比增长 6.37pcts，环比增长 1.5pcts，毛利率显著改善主要系原产品迭代和新产品量产带来的产品品类优化。在 NOR Flash 产品方面，256Mbit 以上大容量产品快速上量，在 EEPROM 产品方面，工业控制应用占比显著提升，对稳定公司毛利率起到一定作用。2024 年公司净利率为 16.21%，同比增长20.49pcts，净利率增长主因系公司毛利率上

5、升。Q4 单季度净利率为 15.48%，同比增长 0.67pct，环比下降 3.39pcts，Q4 环比下降主因系费用计提增加，包括研发投入、工资奖金等支出增加。以存储为核心，有效推进以存储为核心，有效推进“存储存储+”战略，驱动公司业绩长期发展。战略，驱动公司业绩长期发展。公司坚持技术创新与研发，以特色工艺、低功耗、高性价比 NOR Flash 和高可靠性 EEPROM 为核心，积极拓展通用微控制器和存储结合模拟的新产品线，布局“存储+”战略：（1）NOR Flash：公司 512Kbit-128Mbit 的中小容量产品具备竞争优势，占据市场较大渗透率，同时 256Mbit 以上大容量产品已

6、经量产，并持续推进客户进展，应用于智能音频/音响、传统/AI 服务器、新能源车智能驾驶、ADAS 系统、中央域控等场景，为公司成长打开空间。（2）EEPROM：持续推进在工控和车载领域的应用，高可靠性 EEPROM 产品目前覆盖了手机摄像头模组、可穿戴设备、工业和车载领域。（3）MCU：M0+产品系列在运行功耗和待机功耗上均有效降低，实现了高可靠性和低功耗并公司研究公司研究/公司快报公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2重；M4 产品提升了系统在复杂环境下的可靠性与响应能力，更适用于电机控制、智能穿戴、电池管理系统（BMS）、IOT 等应用领域，