【中银证券】中颖电子（300327）-存货金额呈下降趋势，MCU+BMS布局新兴领域-250409（4页）.pdf

1、 电子电子|证券研究报告证券研究报告 调整盈利预测调整盈利预测 2025 年年 4 月月 9 日日 300327.SZ 增持增持 原评级：增持原评级：增持 市场价格市场价格:人民币人民币 20.07 板块评级板块评级:强于大市强于大市 股价表现股价表现 (%)今年今年至今至今 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 绝对(13.4)(22.5)(11.2)1.0 相对深圳成指(6.8)(9.4)(6.0)0.7 发行股数(百万)341.39 流通股(百万)340.32 总市值(人民币 百万)6,851.68 3 个月日均交易额(人民币 百万)246.57 主要股东(%)威朗国际集团有限公司

2、 18.49 资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以2025年4月8日收市价为标准 相关研究报告相关研究报告 中颖电子中颖电子20240828 中颖电子中颖电子20240409 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 电子：半导体电子：半导体 证券分析师：苏凌瑶证券分析师：苏凌瑶 证券投资咨询业务证书编号：S1300522080003 联系人：茅珈恺联系人：茅珈恺 一般证券业务证书编号：S1300123050016 中颖电子中颖电子 存货金额呈下降趋势，MCU+BMS布局新兴领域 中颖电子发布中颖电子发布 2024 年年报。年年报

3、。2024 年末公司存货年末公司存货 6.14 亿元，同环比均有所下降，随着存货亿元，同环比均有所下降，随着存货金额的下降，公司毛利率有望回升。公司金额的下降，公司毛利率有望回升。公司 MCU+BMS 产品正在积极探索汽车、机器人、产品正在积极探索汽车、机器人、AI等新兴领域的机会，手机等新兴领域的机会，手机 AMOLED 驱动芯片在积极推进品牌客户的验证。维持驱动芯片在积极推进品牌客户的验证。维持“增持增持”评评级。级。支撑评级的要点支撑评级的要点 存货金额呈下降趋势，毛利率有望回升。存货金额呈下降趋势，毛利率有望回升。中颖电子 2024 年营业收入 13.43 亿元，YoY+3%；毛利率

4、33.6%，YoY-2.0pcts；归母净利润 1.34 亿元，YoY-28%。中颖电子2024Q4 营业收入 3.66 亿元，QoQ+13%，YoY-3%；毛利率 33.0%，QoQ-0.4pct，YoY-1.5pcts；归母净利润 0.44 亿元，QoQ+133%，YoY-49%。2023 年三季度末公司存货达到阶段性高点 7.13 亿元，2024 年末公司存货下降至 6.14 亿元，QoQ-5%，YoY-14%。考虑到公司和晶圆厂签订长期产能协议，我们预计随着存货金额的下降，公司毛利率有望回升。MCU+BMS 立足主业，布局汽车、机器人、立足主业，布局汽车、机器人、AI 新兴领域的机会。

5、新兴领域的机会。2024 年中颖电子工业控制业务营业收入 10.93 亿元，YoY+8%。在生活电器 MCU 领域，公司市占率处于领先地位。在白色家电 MCU 领域，公司凭借性价比和本土化服务的优势，市占率呈现逐年提升趋势。在锂电池管理芯片领域，市场主要由美系、日系大厂占据，公司 BMIC芯片已经应用于手机、笔记本、智能穿戴、电动自行车、扫地机、无人机、家用储能、电动工具等领域，产品已经被国产品牌手机大厂广泛采购，在电动自行车、扫地机、家用储能等领域也有不错的市占率。目前公司经营策略包括：1）升级智能家电芯片，对接智能家居市场；2）扩大大家电变频电机控制芯片市占率，进军机器人关节马达控制领域；

6、3）锂电池管理芯片补充充电管理；4）MCU 和锂电池管理芯片进军车规；5）发挥 MCU+和 BMS+优势，把握机器人、AI 新兴领域的机会。手机手机 AMOLED 驱动芯片积极推进品牌客户验证，驱动芯片积极推进品牌客户验证，2025 年下半年有望量产。年下半年有望量产。2024 年中颖电子消费电子业务营业收入 2.50 亿元，YoY-13%。根据 TrendForce 数据，20232028 年全球 AMOLED 在智能手机市场渗透率有望从 51%上升至 68%。中颖电子的 AMOLED 驱动芯片主要集中在手机和可穿戴产品领域。公司推出的数款手机AMOLED 驱动产品已经通过面板厂验证，并在积