【国盛证券】金盘科技（688676）-海外订单交付带来盈利提升，海外在手订单丰富-250408（3页）.pdf

1、证券研究报告|年报点评报告 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 金盘科技（金盘科技（688676.SH）海外订单交付带来盈利提升，海外在手订单丰富海外订单交付带来盈利提升，海外在手订单丰富 事件：公司发布事件：公司发布 2024 年年报业绩。年年报业绩。2024 年全年：1）实现营收 69.01 亿元，同比+3.5%；归母净利润 5.74 亿元，同比+13.82%；扣非归母净利润 5.51 亿元，同比+14.64%。2）全年毛利率 24.32%，同比+1.51pct；净利率 8.27%，同比+0.74pct。3）期间费用率为 14.45%，同比+1.08

2、pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为 3.82%、5.1%、5.11%、0.41%，同比分别变动+0.51、+0.91、-0.15、-0.18pct。其中，2024Q4 单季度：1）实现营收 21.02 亿元，同比+10.97%，环比+11.68%；归母净利润 1.71 亿元，同比-0.45%，环比-5.9%；扣非归母净利润 1.68 亿元，同比+5.99%，环比-1.71%。2）Q4 毛利率 24.56%，同比+0.11pct，环比-0.97pct；净利率 8.09%，同比-0.87pct，环比-1.48pct。盈利结构盈利结构改善改善，数字化方案、海外收入，数字化方案、海外收入高高增

3、增。分国内外收入、毛利率情况：2024 年外销收入 19.81 亿元，同比+68.26%，占比主营业务收入达 29%，同比+11pcts；内销收入 48.62 亿元，同比-10.78%，主要为受多晶硅环节供应过剩态势持续影响，公司光伏产业链中硅料等细分板块收入下滑，拖累新能源板块业绩承压。新型基础设施行业销售收入增长 167.43%，数字化整体解决方案增长 74.04%，公司有望依靠多元化、智能化布局塑造可持续发展路径。2024 年公司实现毛利率为 24.32%，同比+1.71pcts。公司开拓新领域需求，公司开拓新领域需求，AIDC 订单高增订单高增。在手订单：截至 2024 年底，公司在手

4、订单 65.09 亿元，同比+35.49%；2024 年集团整体销售订单 89 亿元（不含税），同比+13.63%，其中外销订单 33.24 亿元，同比+66.92%，内销订单 55.76 亿元，同比-5%。其中 2024 年公司液浸式变压器订单 9亿元+，同比+9402%；2024 年公司数据中心订单同比+603.68%，客户涵盖阿里、百度、华为、中国移动、中国联通等，依托变压器领先地位延伸覆盖 AIDC 供配电设备，给出整体化解决方案，未来有望在新基建领域发展中取得优质订单增长。此外，公司切入此外，公司切入 AI+智能工业机器人领域，聚焦智能焊接、智能搬运和智智能工业机器人领域，聚焦智能焊

5、接、智能搬运和智能协作领域，有望开拓新业绩增长。能协作领域，有望开拓新业绩增长。盈利预测：盈利预测：我们预计公司 2025-2027 年归母净利润为 8.08/11.62/13.90 亿元，对应 2025-2027 年 PE 为 21.6/15.0/12.6 倍，维持“增持”评级。风险提示：风险提示：海外新能源建设不及预期，海外电网投资不及预期，变压器需求不及预期。增持增持（维持维持）股票信息股票信息 行业 电网设备 前次评级 增持 04 月 03 日收盘价（元）38.15 总市值（百万元）17,451.37 总股本（百万股）457.44 其中自由流通股（%）100.00 30 日日均成交量（

6、百万股）16.76 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 杨润思杨润思 执业证书编号：S0680520030005 邮箱： 相关研究相关研究 1、金盘科技（688676.SH）：海外订单逐步兑现，公司盈利性受益结构改善 2024-10-27 2、金盘科技（688676.SH）：布局欧美高端电力设备市场，“新质生产力”助力公司长远发展 2024-08-14 3、金盘科技（688676.SH）：国内+欧美市场变压器需求明朗，业绩有望持续显著增长 2024-03-21 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）6,668 6,901 8,72