【开源证券】京新药业（002020）-公司信息更新报告：存量业务稳中提质，创新药带来新增量-250407（4页）.pdf

1、医药生物医药生物/化学制药化学制药 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 京新药业京新药业（002020.SZ）2025 年 04 月 07 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/4/3 当前股价(元)14.17 一年最高最低(元)14.78/9.88 总市值(亿元)122.01 流通市值(亿元)102.59 总股本(亿股)8.61 流通股本(亿股)7.24 近 3 个月换手率(%)115.39 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 营销改革效果持续显现，创新药推动增量空间公司信息更新报告-2024.10.30 业绩稳健增长，营销改革效果逐渐显现公司信息更新报告

2、-2024.8.16 成品药稳中有增，失眠新药放量可期公司首次覆盖报告-2024.5.3 存量业务稳中提质，存量业务稳中提质，创创新药带来新增量新药带来新增量 公司信息更新报告公司信息更新报告 余汝意（分析师）余汝意（分析师）刘艺（联系人）刘艺（联系人） 证书编号：S0790523070002 证书编号：S0790124070022 存量业务稳中提质，创新项目持续推进存量业务稳中提质，创新项目持续推进，维持“买入”评级维持“买入”评级 公司 2024 年实现收入 41.59 亿元（同比+3.99%，以下为同比口径）；归母净利润7.12 亿元（+15.04%）；扣非归母净利润 6.47 亿元（+

3、21.38%）。公司 2024 年毛利率为 49.97%（-0.60pct），净利率为 17.29%（+1.70pct）。公司 2024 年销售费用率16.65%（-2.94pct）；管理费用率 5.49%（+0.16pct）；研发费用率 9.22%（-0.81pct）。2024Q4 公司实现收入 9.50 亿元（-11.51%，环比-10.30%）；归母净利润 1.37 亿元（-6.38%，环比-20.79%）。基于公司营销改革效果持续显现叠加新药地达西尼逐步放量，我们上调 2025-2026 年并新增 2027 年盈利预测，预计公司 2025-2027年归母净利润为 8.22、9.53 及

4、 11.06 亿元，（2025-2026 原预测为 8.00/9.27 亿元），EPS 为 0.95 元、1.11 元和 1.28 元，当前股价对应 PE 为 15.4、13.2 以及 11.4 倍，维持公司“买入”评级。成品药成品药营销改革营销改革效果效果持续持续显现显现，医疗器械，医疗器械稳步稳步增长增长 公司继续以“做强药品主业，发展医疗器械”为经营方针，坚持以精神神经领域为主体，同时统筹推进心脑血管和消化领域协同发展。2024 年公司成品药收入25.22 亿元，同比增长 8.42%；原料药收入 8.76 亿元，同比下降 8.37%；医疗器械收入 6.87 亿元，同比增长 7.84%，主

5、营业务保持了平稳增长。公司成品药营销改革效果持续显现，医疗器械稳步增长。推进“创仿结合”进程，推进“创仿结合”进程，创新药带来新增量创新药带来新增量 公司 1 类创新药地达西尼胶囊于 2024 年底进入医保谈判，该品种后续有望进一步放量。此外治疗精神分裂症的 JX11502MA 胶囊的 II 期临床接近尾声；另外治疗溃疡性结肠炎的改良型新药康复新肠溶胶囊 II 期临床也进展顺利；治疗 LP（）血症的 1 类创新药 JX2201 胶囊在 2025 年 3 月启动 I 期临床试验；治疗精神分裂症的盐酸卡利拉嗪胶囊完成 III 期临床试验，将于近期正式提交上市申请；另外治疗高胆固醇血症的盐酸考来维仑

6、片的 III 临床试验也顺利进行。风险提示：风险提示：集采降价的风险；药品研发失败的风险；产品竞争加剧的风险等。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)3,999 4,159 4,578 5,077 5,677 YOY(%)5.8 4.0 10.1 10.9 11.8 归母净利润(百万元)619 712 822 953 1,106 YOY(%)-6.5 15.0 15.5 15.9 16.1 毛利率(%)50.6 50.0 50.8 49.9 49.3 净利率(%)15.5 17.1 18.0 18.8 19