【华安证券】中航机载（600372）-多因素影响业绩，关注公司未来在新兴产业中发展-250404（3页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 多因素影响业绩，关注公司未来在新兴产业中发展 主要观点：主要观点：事件描述事件描述 3 月 29 日，公司发布 2024 年年度报告，披露 2024 年公司实现营业收入238.80 亿元，比上年同期 290.07 亿元减少 17.68%；2024 年实现利润总额 13.08 亿元，比上年同期 22.57 亿元减少 42.02%。多因素影响公司经营业绩，看好未来公司在新兴产业发展前景多因素影响公司经营业绩，看好未来公司在新兴产业发展前景 2024 年受市场环境、行业发展周期及有关政策等因素影响，重要客户航空防务装备需求释放不及预期，民用航空产品及汽

2、车产品收入的显著增加不足以抵消航空防务装备下滑带来的影响。2024 年，公司所属子公司已与多家低空经济领域头部 eVTOL 企业形成系统级、部件级配套合作，提供满足适航标准的机载计算机、航空电子、传感器、电源动力、机电作动成熟产品。投资建议投资建议 根据公司 2024 年年度报告，我们调整 25 年及 26 年盈利预测，并增加 27年盈利预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 11.13 亿元、12.43亿元、14.07 亿元（2025 年/2026 年前值分别为 23.51 亿元/27.33 亿元），同比增速为 7.0%、11.7%、13.2%。对应 PE 分别为 48.20

3、 倍、43.17 倍、38.13 倍，维持“买入”评级。风险提示风险提示 下游需求不及预期；项目进展不及预期；存货及应收账款计提风险；公司核心人员变动风险；公司或公司管理层因触发相关法律法规被罚风险；公司管理层或核心技术人员因无法履行工作职责影响经营风险。Table_Profit 重要财务指标重要财务指标 单位单位:百万元百万元 主要财务指标主要财务指标 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 营业收入 23880 24441 26962 30009 收入同比（%）-17.7%2.3%10.3%11.3%归属母公司净利润 1041 1113 12

4、43 1407 净利润同比（%）-44.8%7.0%11.7%13.2%毛利率（%）28.2%28.2%28.2%28.2%ROE（%）2.8%2.9%3.1%3.4%每股收益（元）0.22 0.23 0.26 0.29 P/E 57.32 48.20 43.17 38.13 P/B 1.59 1.39 1.35 1.30 EV/EBITDA 21.02 15.16 13.74 13.07 资料来源：wind，华安证券研究所 Table_StockNameRptType 中航机载（中航机载（600372）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-04-04 收盘

5、价（元）11.09 近 12 个月最高/最低（元）14.26/10.26 总股本（百万股）4,839 流通股本（百万股）4,839 流通股比例（%）100.00 总市值（亿元）537 流通市值（亿元）537 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：邓承佯分析师：邓承佯 执业证书号：S0010523030002 邮箱： 相关报告相关报告 1.中航机载：业绩短期波动不改长期增长趋势 2024-11-01 2.经营计划管控扎实推进，民用航空产业战略布局稳步推进 2024-09-01 -21%-7%7%21%35%4/247/2410/241/25中航

6、机载沪深300Table_CompanyRptType1 中航机载（中航机载（600372）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/3 证券研究报告 财务报表与盈利预测财务报表与盈利预测 Table_Finace 资产负债表资产负债表 单位:百万元 利润表利润表 单位:百万元 会计年度会计年度 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 会计年度会计年度 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 流动资产流动资产 59493 60171 66010 73767 营业收入营业收入 23880 24441 269